上周末央行宣布降息，继续看好市场。市场需要谨慎除非出现两种情境：一是经济失速，信用风险大规模上升；二是过剩流动性重回地产和地方平台领域，表现为楼市快速恢复。在目前“托底+改革”为主导思想的政策下，这两种情境出现的概率不高，继续货币放松并无不可。此次降息可以视为前期货币宽松市场利率回落之后的确认，不应把此次降息视为新的降息周期的开始。因此，不宜高估降息对市场的短期利好，更勿论牛市。

从年初以来政府调控政策的一贯基调来看，此次降息的主要目的仍是为了降低实体经济的融资成本，保增长的意图并不明显，因此，由于降息而推荐银行地产及其他周期行业的逻辑并不成立。从单次降息本身来看，存款利率下调但上浮空间扩大，整体上对存款利率影响有限；而存量贷款利率将受益于基准利率下行，但对于增量贷款来说，由于银行存款端的负债成本不会明显降低，因此增量贷款利率未必会有明显下行。如果从降低融资成本的意图来看，注册制、ABS提速将是必然，若不及时引导资金进入实体融资渠道，将带来新的金融资产泡沫。