中信国安大举参与京津冀建设，森源电气或受益明显

　　据此前媒体新闻报道，中信国安集团有限公司与廊坊市政府签署了战略合作意向书，根据协议，双方将在廊坊市包括香河、大厂、三河在内的“北三县”区域，共同打造京津冀协同发展示范区，重点就市政基础设施建设、生态文明建设、产业发展等方面推动“北三县”的城市化进程，促进“北三县”与京津两地的联动发展。项目总投资规模预计将达到800 亿元，预计创造就业岗位5 万个以上，预计产值2000 亿元，贡献利税近百亿元。此外，轨道交通方面，中信国安集团积极参与到轻轨、有轨电车、城市快速路等城市基础设施的建设中，规划建设总里程约160 公里，将大幅改善京津冀间的综合交通体系。

　　而根据此前公告，公司与中信国安投资有限公司签署战略合作协议，森源电气将受益于中信国安的发展。按城市基建投资总额中3~5%的电气设备占比，轨道交通每公里1000 万元的电气设备需求计算，上述中信国安集团对京津冀建设的投资中将产生约40~56 亿元电气设备需求，森源电气将明显从中受益。假如这些订单分4 年全部由森源电气获得，则每年可实现收入8.5~12.0 亿元，对应净利润约为1.7~2.4 亿元。

　　再获3GW 项目，保障光伏项目长期快速发展

　　近期，公司公告了与洛阳市政府的《地面农光互补电站建设项目投资框架协议》，用3~5 年时间，在洛阳市境内建设3GW 地面农光互补电站。至此，公司已获得储备光伏电站项目超过4GW，按最长5 年开发时间计算，平均每年可开发规模超过800MW，而公司今年开发规模仅为200MW。我们认为目前公司光伏电站项目储备丰富，可以保障今后长期的快速增长，此外，如果继续普遍采取易货模式，可带动每100MW 3.5 亿元的电气设备订单，对公司传统电气设备业务拉动也非常明显。

　　盈利预测与评级

　　我们继续看好公司，暂不调整盈利预测，维持对2014~2016 年EPS 预测为1.10、1.70 和2.05 元，对应PE 分别为34.4、22.2 和18.4 倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　光伏电站出售进度低于预期。