思美传媒股权激励尘埃落定。本次限制性股权激励将授予67位激励对象(3位公司高管、64位核心技术、业务、管理人员)总计300万股，授予价格为28.08元。从授予日算起，限制性股票锁定期分别为12个月、24个月、36个月；预留限制性股票的锁定期分别不低于12个月、24个月。本次激励的限制性股票三期解锁条件均已2014年营收和净利润为标杆：

　　第一期：2015年营业收入增长不低于15%，净利润增长不低于15%。

　　第二期：2016年营业收入增长不低于30%，净利润增长不低于30%。

　　第三期：2017年营业收入增长不低于50%，净利润增长不低于50%。

　　思美传媒或将进入快速成长阶段。我们认为本次限制性股权激励推出后，对公司的利好体现在三方面。其一，公司通过本次股权激励可调动核心骨干的工作积极性，提高其个人责任感从而提升团队凝聚力和公司整体运营效率；其二，由于股权激励设立既定的业绩目标，将促使公司高管采取更加积极的发展战略，我们预计公司在外延式发展方面将提高执行力度；其三，目前公司已有的营销业务偏重于传统领域，未来在业绩目标的驱动下，公司若加快互联网广告布局节奏或将享受数字营销快速增长的红利。

　　盈利预测及投资建议：我们肯定思美未来的发展空间，公司股权激励后发展动力加足，目前总市值约47亿，我们预计公司若在原有传统媒体业务稳定发展的基础上加强互联网广告布局，未来成长空间巨大。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为18.94、22.83、29.68亿，同比增速为15.60%、20.50% 和30.00%；归属于母公司净利润分别为0.80、0.94和1.17亿元。对应EPS分别为0.94、1.11和1.38元。鉴于公司股权激励后未来成长空间打开，我们将目标价调至65元，将公司上调为 “买入”评级。

　　风险提示：近期大盘股上涨对小盘股产生资金抽离的影响，股权激励条件不满足，外延式发展预期落地时间不确定，2015年1月即将小非解禁。