民生证券李少君团队12月25日发布2015年A股投资策略报告指出，在经历了去年的白马股行情和上半年的黑马股行情后，今年四季度蓝筹股强势走高。风来了，不仅猪在飞，连大象也开始飞翔。这次的风有何不同？认为当前的股票市场正在经历外部制度推动下的内生性变革，呈现出从封闭市场到开放市场、从价值重估到资产重配的新格局。

　　2015年企业盈利将呈现两个特征：一是整体盈利仍然疲弱，但大跌可能性不大，预计2015年非金融上市公司盈利增速4-4.5%，全部A股7%左右；二是PPI弱于CPI、利率下行、盈利增速基数效应三大前提下，部分行业有可能在整体企业盈利下滑中突围，实现业绩改善或基本稳定。

　　货币牛市之后的资产重配：明年无风险收益率面临的“宽货币+紧信用”下行基础依然存在。经济增长减速、地方债务面临预算法硬约束及地产进入下行周期，基建和地产投资增速疲弱，这两个层面资金需求下降将牵引整体风险收益水平走低。在这一背景下，我国居民的资产配置将面临双重调整，在资产重配的过程中，股票市场可能是最受益的领域之一。

　　中枢稳步抬升，风何时停看增量资金与政策：2015年市场仍将保持强势格局。当前沪深300指数市盈率不到11倍，除去银行以外，还有一大批市值在千亿元以上的公司市盈率都在10倍以下。考虑到明年企业盈利增速有底、降息降准等宽松货币政策出台、居民资产重配的驱动因素，市场整体估值中枢有20%-30%的上升空间。对于大票，风不停则大票不止，从增量资金和增量政策看明年一季度之前相对安全，小票看注册制的实施进度。

　　蓝筹继续主导上半场。除改革红利外，影响明年行业配置的宏观因素主要有二：宽货币逻辑和经济周期逻辑。上半年“宽货币+业绩无忧”，可能使低估值蓝筹股跑赢大盘的概率大大提升，而下半年有“宽货币+业绩风险”的转变。全年建议关注七行业：非银、通信、交运、医药、食品饮料、软件服务与半导体、电力及公共事业；四主题：国企改革、国防军工、新能源汽车、互联网金融。