持续强劲的市场情绪是营收同比剧增的主要原因。

　　11 月所有我们追踪的A 股市场主要指标都呈现显着增长态势，受益于日均成交额同比猛增111%至历史新高的4040 亿元，沪深300 指数在11 月上涨12%，融资融券余额也创纪录的达到了8250 亿元。中证全债指数继续着上涨势头，本月录得1.42%的涨幅。月度IPO 融资额环比也有95%的明显增长，录得85 亿元。

　　中信证券在11 月录得远高于市场平均的业绩涨幅，其中营收同比增幅273%，净利润同比增幅630%。我们认为业绩的同比增幅与去年的低基数相关，特别是在去年11 月的债市寒冬，诸多券商均重仓持有债券。

　　A 股市场日均成交额在过去两个月内持续超过市场预期，12月3 日，A 股当日成交额达到历史新高8980 亿元人民币。考虑到券商的反身性，在牛市中这些数据都将利好券商，比如稳定的佣金率，自营业务的高收益，两融余额高企带来的利息收入。基于超出预期的强劲市场情绪，我们上调中信证券2014eEPS 4.6%至0.83 元/股，上调中信证券2015eEPS 12.1%至1.08 元/股。

　　估值建议

　　中信证券-H 目前对应2.2x 15e P/B，我们上调其目标价32%至32 元港币，对应2.6x 15e P/B。我们上调中信证券-A 目标价25%至26.33元人民币，对应2.7x 15e P/B。维持“推荐”评级。

　　风险

　　大盘波动风险。