◆ 策略视点：央行对通胀与流动性过快增长的担忧有所下降，货币环境呈现边际改善的趋势。1月份出口增长明显超出预期，外需温和改善的趋势将持续。总体来看，经济、通胀与企业盈利都将保持温和增长，国内消费与海外需求值得期待。深化改革有利于降低市场风险溢价水平，货币环境继续边际改善。我们认为，未来市场有望继续回升。

◆货币环境趋势改善。我们认为，货币环境边际改善的趋势将在中期范围内持续。从短期来看，年初实体经济活动处于淡季，春节后居民和企业资金(尤其是现金)需求呈现季节性回落趋势，而基于早放贷早受益的原则，年初银行信贷货币投放积极，货币环境相对宽松。从中期来看，外需的温和改善有利于外汇占款的增长，而国内国定资产投资(包括基建与地产)增长的放缓有利于减少实体经济对流动性的需求。

◆海外需求持续回暖。1月份出口同比增长10.6%，较12月份的4.3%有较大幅度的回升，而这还是在当月基数较高的基础上实现的。我们认为，美国经济增速有望加速，欧洲经济将摆脱衰退实现复苏，而新兴经济体有望在内生增长与外需拉动下继续温和增长。总体来看，我们认为，今年外部环境整体有望继续改善。我们可以看到，OECD综合领先指数自去年9月份开始便出现持续反弹，而欧美PPI去年下半年以来都呈企稳回升之势。

◆未来市场有望继续回升。总体来看，经济、通胀与企业盈利都将保持温和增长，国内消费与海外需求值得期待。深化改革有利于改善中长期经济增长预期，降低市场风险溢价水平。同时，上市公司业绩有望保持温和增长，货币环境边际改善。我们认为，未来市场有望继续回升。