2013 年报业绩EPS 0.13 元，符合预期

　　公司2013 年营业收入：8.55 亿元，同比增加32.3%；净利润：5688.08 万元，同比增加20.4%；基本每股收益0.13 元，同比增加18.18%。公司业绩符合此前预期。

　　电机业务回暖，锂电新能源业务进度增快

　　公司2013 年生产工业-电机18.6 万台(销售17.8 万台)，同比增加75.65%；采矿生产量50.8 万吨(销售量44.2 万吨)，同比增加14.16%。采矿业库存量7.3 万吨较上年同期0.7 万吨大幅增长，主要是公司考虑2014 年春节放假和1季度雨季不能开采，为确保泰昌矿业2014 年一季度的生产而加大了原矿的开采，增加库存量。公司下属几个矿业公司：新坊钽铌保持稳定开采，年利润2008万元(2012 年为1635 万元)；巨源矿业何家坪采矿区完成了开采前所有工作，并进行了小规模的开采。选矿方面：泰昌矿业一期完成了7 万吨的选矿，二期扩产建设快速推进。银锂公司一期500 吨碳酸锂2013 年10 月已经建成投产，年产1000 吨碳酸锂扩产正在快速推进。

　　电动机业务是公司第一大盈利来源，锂矿业务毛利率提升

　　2013 年电动机业务是公司第一大盈利来源，营业收入占比75%，营业毛利占比73%。矿产品盈利能力凸显，2013 年营业收入占比4%，营业毛利占比11%。矿产品毛利率高达65.74%，较2012 年同比提升了6.74 个百分点。

　　新能源车放量，锂固体矿资源企业有望最受益

　　由于合计占有全球锂矿供应40%的卤水提锂巨头SQM 和FMC 主业是钾肥和农药，锂是其副产品，锂产能投放多处于被动跟随。当新能源汽车放量带动碳酸锂需求爆发式上涨时，锂固体矿更易迅速放量满足下游的需要。

　　给予“买入”评级

　　预计2014-2016 年EPS 分别为0.25、0.38 和0.52 元，对应PE 分别为51.52、33.45 和24.38 倍。给予公司“买入”评级。

　　风险提示：锂矿山采选及下游云母加工综合利用项目进度慢于预期。