1月汽车销量创新高，合资保持强势 .

　　1)1月汽车销售215.64万辆，同比增长5.99%，环比增长1.04%，在去年同期高基数的基础上仍实现增长，反映车市景气度仍然处于较高位置。其中，乘用车销售184.68万辆，同比增长7.03%，主要是日系车持续复苏以及SUV仍保持高增长所致；商用车销售30.95万辆，同比微增0.18%，环比下降13.36%，符合季节性规律。考虑到今年春节早于去年以及节后车市需求下降影响，预计2月销量增速在5-8%左右。2)市场份额方面，1月自主市场份额下降明显，合资表现较好。在目前的市场竞争格局下，合资品牌不断推出新车型并实施渠道下沉，加大市场开拓力度，因而表现将继续保持强势。

　　节前价格与库存波动较大，成本继续改善 .

　　1)年前厂商旺季促销使得价格优惠较大，1月以A级车为主的乘用车整体价格指数下降较多，符合季节性规律。在主要车企对今年销量目标较为保守的情况下，预计车市整体不会出现大幅压库促销的局面，整体价格仍将保持相对稳定。同时，1月经销商库存上升明显，主要是由于今年春节提前到1月底，部分节前购车需求在2013年底释放，导致1月日均销量下降所致。我们认为，随着3月车市“小阳春”的到来，预计库存将会回落至合理范围内。2)上游主要原材料价格持续走低，符合预期。由于国内外经济环境仍比较疲弱，预计原材料价格仍会处于下降或者低位震荡的通道中。

　　行业走势与估值 ：本期汽车板块跑赢大盘5.61个百分点，主要是1月销量较好以及新能源汽车补贴政策的加力所致。目前板块估值基本处于有业绩支撑的合理水平。在车市景气度较好，以及政府大力推进节能减排工作，出台新能源补贴政策支持新能源汽车发展的背景下，我们认为，汽车板块估值仍存在上行空间。

　　行业投资策略与评级 ：1)乘用车及经销服务板块：车市景气度仍较好，同时，板块估值经调整之后处于合理水平，而新能源政策的加力有望带动板块估值提升。因此，维持乘用车及经销服务板块“看好”评级。2)客车板块：两批新能源补贴政策试点城市已经全部推出，推广规模与力度加大。我们预计各地方将会在一二季度陆续推出地方补贴推广政策。因此，在政策加码的情况下，我们坚持之前的观点：节能与新能源公交车普及将加速，预计今年销量增速将超100%。维持客车板块“看好”评级。3)其他子板块逻辑与评级不变。

　　个股推荐 ：本期投资标的：1)新能源整车优质标的，推荐宇通客车、中通客车、广汽集团。2)节能减排与新能源汽车优质零部件标的，推荐银轮股份、威孚高科。调入进入宝马纯电动车供应体系的均胜电子；3)业绩增长确定性强，估值合理的优质标的，推荐长安汽车、江铃汽车、国机汽车与中鼎股份。