事项：

    近日我们调研了大洋电机。

    主要观点：

    1、公司在新能源汽车行业用电机的战略布局非常清晰。公司是在空调用电机行业的龙头公司，自2009年开始布局新能源汽车电机，2011年开始通过并购布局传统汽车电机，特别是2013年收购北京佩特莱电机，利用其电机技术和完善的商用车售后服务网络，为新能源汽车电机的发展提供有效服务保障。

    2、大股东对公司的支持非常有效。公司收购北京佩特莱公司的资金全部来自于大股东的支持，大股东全部认购了定向增发的股票(11.17亿元)，对公司未来信心非常足。

    3、14年业绩确定性增长30%以上，主要是来自于北京佩特莱电机的增厚。传统空调电机增长稳定，新能源汽车用电机业务存在超预期空间。

    4、新能源汽车业务已经从客车拓展到纯电动乘用车，客户优势是公司最大优势。公司2010年最早进入新能源汽车用电机领域，主要为北汽福田的新能源客车供货，现在已经进入北汽股份的纯电动车供货体系，是主力供应商，最大受益于北京纯电动车补贴政策落地。

    5、投资评级：首次覆盖给予“强烈推荐”。新能源汽车是汽车行业未来最大增长空间，对新能源汽车行业的投资将是未来三年的最重要主题投资，资本市场对新能源汽车公司一直给予较高估值，公司在新能源汽车电机的领先优势非常明显，假设定向增发1.3亿股在2014年完成，预计13/14/15年全面摊薄EPS为0.29/0.38/0.45，对应目前股价的估值为46/35/30倍。

    风险提示：

    1.新能源汽车销量不及预期；2.收购的北京佩特莱公司整合出现问题。