广发证券股份有限公司分析师(巨国贤，陈子坤)3月10日发布盛和资源(600392)的研究报告。

　　拟定增6亿锁3年，产业资本抄底稀土

　　3月8日，公司公告称拟定增3500万股(底价17.37元/股)募资6.08亿元，用于补充流动资金。本地定增股份将锁定3年，拟参与定增的3家公司和首投资、辽鞍投资和巨星博润均为产业资本，其中巨星博润为公司第三大股东巨星集团的全资子公司，和首投资的关联企业首鑫稀土是公司主要客户之一。分析师认为本次定增表明以公司主要股东巨星集团为代表的产业资本，认为目前稀土行业基本面已经见底，从而对稀土产业进行抄底。

　　13年盈利承诺完成，重大举措不断

　　近日公司发布2013年业绩快报，扣非后实现净利润1.54亿元，完成业绩承诺的102.50%。自重组上市以来(2013年)，公司已完成多项对外投资和并购，包括对外并购稀土金属企业“科百瑞”；对外投资4500万元与“湖北通宁”合作，在上海自贸区成立“盛和矿业投资”作为海外矿产资源投资平台；对外收购海外最大的金属加工企业“和有信”；拟参与澳洲阿拉弗拉公司的诺兰稀土项目等。公司通过不断对外并购打开未来盈利成长空间。

　　8倍PE垂直收购“和有信”

　　近日公司控股子公司“乐山盛和”拟出资23680万元收购“和有信新材料投资有限公司”40%的股权。“和有信”公司拥有产能5200吨/年，是目前海外最大的稀土金属加工企业。根据原有股东的业绩承诺(2014年-2017年，累计净利润不低于28428万元)，公司收购对应PE仅约为8.3倍。

　　拟与稀土大集团合作，参与四川稀土整合

　　近日公司公告拟与六大稀土集团之一的中国稀有稀土公司(中铝稀土)，有研稀土、汉鑫矿业(已被公司托管)等4家公司成立合资公司作为平台，整合四川省内稀土矿山及冶炼企业。公司借力中国稀有稀土成为四川省稀土资源整合主体之一，为未来核心业务盈利增长打开空间。

　　重申“买入”评级预计公司13-15年EPS分别为0.39元、0.56元、0.86元，对应动态PE为56倍、39倍、25倍。重申公司“买入”的评级。

　　风险提示

　　对外投资项目进度和效果不及预期的风险；稀土价格大幅波动风险。