中天科技正进军新能源领域，通过分布式光伏发电项目带动整体业务发展，未来将形成新能源、电信、电网三大板块的布局，长远发展可期。且业务结构的变化将使公司摆脱光纤光缆低估值的束缚，带来估值上的提升。预计公司14-16年EPS为0.90/1.08/1.37元，维持“强烈推荐-A”，目标价18元。

    进军新能源，奠定公司长远发展。公司此前在光伏发电、光伏背板和储能上已有布局，此次通过南通分布式发电示范区150MW发电项目正式进军新能源。分布式光伏发电符合国家节能减排的大方向，政府承诺示范区内0.42元/度的补贴保持20年。目前项目进展顺利，南通屋面资源和国开行贷款已经到位，预计今年能完成80MW。公司依托南通向全国拓展，长远规划到16年发电总规模达到1.2GW(其中400MW地面站，800MW分布式)，并带动公司的光伏背板和储能业务，长远发展可期。

    国内海缆龙头，享受海缆蓝海市场。海缆目前是蓝海市场，海上风能、海上石油等项目对海缆的需求不断上升。公司是国内绝对龙头(市占率60%)，海缆业务13年低于预期主要因订单确认延迟影响，实际增长情况良好。目前公司在手订单4亿，考虑结转预计今年海缆业务至少增长50%以上。且公司作为国内军工海光缆的唯一提供方，军工4证齐全，有望参与千亿南海观测网项目，考虑国防军费投资规划，我们预期该业务会是一个逐渐释放的过程。

    光棒扩产对冲光纤价格下降带来的利润下滑。中移动光纤价格大幅下降会对公司业绩造成一定影响，但新的招标价格年中才开始执行，届时公司光棒达产600吨，预计贡献利润同比增长100%以上，达到1.3亿左右，能一定程度上对冲光纤价格下降带来的负面影响。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。此次若顺利增发将优化公司业务结构，带来估值上的提升。预计公司14-16年EPS为0.90/1.08/1.37元，考虑增发摊薄后EPS为0.75/0.88/1.09元，维持强烈推荐-A,目标价18元，对应14年备考EPS24倍。

    风险提示：新能源业务发展不达预期；海缆订单不达预期。