国联证券股份有限公司分析师(黄骥)3月14日发布阳光电源(300274)的研究报告。

　　事件：3月13日晚，公司公布了关于签订光伏电站投资协议书的提示性公告。公司与甘肃省兰州市永登县人民政府、兰州市发展与改革委员会就公司在兰州市永登县上川镇达家梁村建设50MW光伏发电项目签订了项目投资协议书。公司与甘肃省酒泉市肃州区人民政府就在肃州区兴建49MW光伏发电项目签订了项目投资协议。

　　点评：

　　对公司15年业绩有积极影响。永登县项目在获得备案的前提下，计划在2014年5月开工，2014年12月底前建成投产。肃州区项目由于没有完成可行性研究报告，也未经董事会或股东大会审议批准，所以没有明确的时间表。分析师预计新增项目对公司2014年业绩影响不大，但将增厚公司2015年的业绩。

　　巩固公司地区优势地位。公司新签项目均位于光伏电站业务的传统优势地区-甘肃省。公司在此地区有丰富的电站资源储备和良好的政府资源。此次新签项目彰显公司在甘肃省强大的路条能力。在优质光伏项目资源日渐减少的情况下，路条能力已经成为未来光伏电站EPC业务发展的重要因素。

　　维持“推荐”评级。由于缺乏新签项目的可行性报告，项目推进时间点未定，分析师维持13-15年EPS为0.53、1.16、1.75元。以3月13日收盘价32.42元计算，对应13、14、15年PE分别是61倍、28倍、19倍。考虑到光伏行业的复苏和公司逆变器的龙头地位，分析师依然维持“推荐”评级。

　　风险提示：逆变器价格下滑，装机量低于预期，新签项目进展低于预期。