国金证券股份有限公司分析师(张帅)3月16日发布法拉电子(600563)的研究报告。

　　业绩简评

　　公司2013年实现营业收入13.27亿元，同比上升7.70%；归属于上市公司股东净利润2.86亿元，同比上升18.26%；EPS1.27元，ROE18.74%，比去年同期上升1.43%，2013年业绩超预期。分红方案为每股0.7元。

　　下半年新能源较好，成本费用控制得当，业绩超预期：2013年下半年光伏、风电等新能源行业景气度持续回暖，公司新能源相关业务表现抢眼，全年收入增长142%。公司其他业务增长稳定，因而全年收入增长7.7%。

　　公司的成本、费用控制合理，利润增长18%远超收入增长。

　　投资逻辑

　　新能源业务是今年的主要看点：光伏、风电的新增装机容量增长预计都在20%以上，景气有望持续，公司相关业务有望高增长。新能源汽车用电容可能成为爆发性的增长点。分析师预计公司2014年新能源收入将超过2.5亿元，增长近30%。

　　照明、家电、通信等业务稳定：节能灯相关业务预计零增长，LED照明启动有望成为照明业务的新的增长点。受益变频家电的增长，分析师预计公司家电业务全年增长10%以内，如果各大厂商推出的智能家居产品能带来家电的新一轮繁荣的话，公司的家电业务增速将提高。受益4G的推动，通信类业务也将保持稳定增长。

　　优秀的管理团队、领先的行业地位和稳定的增长：公司核心管理团队平均年龄50岁以上，经验丰富，稳健低调，今年稍后换届选举后仍将如此。公司具有行业垄断地位，1999年至今利润CAGR20%左右，是一家低风险的获得年化20~30%投资回报的标的。

　　投资建议

　　上调盈利预测和目标价，维持买入评级：分析师认为公司今年新能源业务有望继续保持高景气，公司处于调整后的上升期，重回每年20%的增长的可能性大，因而可以给与相对较高的估值。上调2014-16年EPS预测至1.527、1.824和2.169元，分别增长20.02%、19.46%和18.94%。目前股价对应2013、14年EPS的PE为20.80和17.33倍。公司的业绩和估值可能同时上升，上调目标价至32-35元，维持“买入”评级。

　　风险

　　新能源汽车进展缓慢；光伏、风电等景气下行；原材料价格上升。