投资要点：

　　美联储加速退出QE，人民币贬值压力加大，货币因素利空商品由于大宗金属是以美元计价且中国是最大的进口国和消费国，伴随着美元升值和人民币贬值，货币因素对大宗金属价格利空，尤其是金融属性较强的铜和黄金所受负面影响最大。

　　融资铜风险暴露，铜领跌工业金属铜作为工业金属中金融属性最强的品种，一直以来由于融资贸易的盛行，价格始终维持在高位。随着人民币单边升值的趋势告一段落，融资铜贸易稳定赚取汇率收益的模式不复存在，超日债违约也引发了市场对融资铜资金链出现风险的忧虑。2014年年初以来，铜价下跌13.37%，仅3月跌幅就达到6.64%。我们预计短期内中国对工业金属的需求难有大的起色，之前由于各种融资贸易进入中国的过剩库存将回流LME，未来将出现中国金属出口大增的情况。建议暂时回避工业金属资源股。

　　稀土的投资机会仍然值得关注2014年初以来镨钕价格上涨6.25%，是除黄金以外表现最好的品种。中科三环近日在互动平台证实，公司新能源汽车电机所使用的钕铁硼已有小批量订单。我们认为电动车热潮将增加高性能钕铁硼的需求。建议关注钕铁硼企业的投资机会。

　　贵金属：年初以来金价反弹，但前景仍然看淡，黄金股维持低配美国货币政策仍然是影响贵金属价格的最大因素，鉴于美国QE仍在稳定有序的退出中，尽管今年以来金价有所反弹，但我们认为贵金属前景仍然看淡，建议低配黄金股。

　　行业“中性”评级，关注新能源汽车产业链在中国经济增速下滑、人民币贬值压力加大、美国退出QE并伴生加息预期的综合影响下，工业金属和黄金暂无大的投资机会，维持行业“中性”评级。建议关注新能源汽车产业链的三类投资机会：A、锂电池--振华科技(000733)、赣锋锂业(002460)、天齐锂业(002466)、西部资源(600139)、格林美(002340)；B、电机(钕铁硼)--中科三环(000970)、正海磁材(300224)、宁波韵升(600366)；C、超级电容--东阳光铝(600673)