报告要点

　　事件描述

　　数字政通公告2013 年业绩快报，公司实现营业收入4.09 亿元，同比增长84.36%；实现归属于上市公司的净利润1.01 亿元，同比增长39.19%，对应EPS 为0.80 元。我们有如下点评：事件评论

　　业绩基本符合预期，新签订单同比增长103.46%。公司业绩如期增长主要取决于公司内生增长以及汉王智通的并表因素：子公司汉王智通在13 年并表(比例为70%)，按照并购的业绩承诺，智通在13 年实现净利润不低于2000 万元，刨除智通并表因素，母公司业绩同比增长约16%~26%。

　　公司2014年新增订单为5.79亿元，从公司目前在手订单来看，2009~2013年公司合计新签订单13 亿元左右，据此测算，公司目前在手订单对应未确认收入达1.9 亿元(2009~2013 年含税订单总额/1.17 - 2009~2013 年收入总额)，占2013 年收入比重超过46%，这将有力保障公司2014 年业绩延续高增长。

　　拓展地下管网信息化业务，开辟数字城管领域新市场。各地地下管网错综复杂，近年来因暴雨等带来的社会事件层出不穷，导致政府对于地下管网的监测需求大幅提升。地下管网普查是数字城管从地上向地下的延伸，公司进军该领域具备客户和经验优势，且公司目前已经具备北京市通州区地下管线项目(金额约3700 万元)和长春高新区地下管网综合信息系统(小于2010 万)两个项目经验。按照通州区的中标金额测算，我们判断该领域市场容量不亚于各地数字城管建设。

　　汉王智通作为公司进军智能交通的支点，14 年有望成为新看点：(1)主打产品“汉王眼”的核心技术是光学字符识别(OCR)，可以对摄像机、扫描仪等设备采集的图像数据进行自动处理，识别图像中的文字符号，并存入计算机智能交通管理系统用于交通管理。未来智能摄像头会是主流(目前智能探头占比不超过5%)，具备该技术的厂商的议价能力会大幅加强；(2)汉王智通借力公司的全国销售渠道或逐步从区域走向全国布局，在城市交通、高速路汽车超载、超速监控、公路计费、停车场管理、交通违章纪录、被盗车辆的侦破等应用领域大有可为。

　　维持“推荐”评级。我们预计2014~2015 年公司EPS1.11、1.52 元，当前股价对应PE 为39、29 倍，维持“推荐”评级。