水泥价格继续回调上周，全国水泥均价继续小幅回调。其中，华东地区的南昌水泥价格下调25-30元/吨，中南地区的武汉、长沙下调20-30元/吨，西南地区的绵阳等地价格上调10-15元/吨；其他地区价格基本平稳。

　　需求复苏慢于去年同期，库存环比有所上升从水泥企业的发货量来看，春节过后至今华东和华中普遍恢复到4-5成，华南恢复相对较好在6-7成，环比复苏速度慢于去年同期，瑞银认为主要是受雨雪天气影响。从库存水平来看，华东地区水泥企业的库容比环比上周提高了5%，但绝对数与往年同期相比并不算高。

　　水泥板块估值处于历史低位，继续下行空间有限经过近期调整，目前水泥板块的估值水平处于历史低位。瑞银认为市场对于地产产业链的预期过于悲观，估值继续下行的空间有限。

　　股票选择：不破不立。瑞银认为，短期水泥板块估值将继续受制于1-2月份偏弱的宏观经济数据以及房价的回调，但瑞银看好水泥行业2014年基本面，目前水泥股逐步具备配置价值。瑞银认为1季报有望成为水泥板块上行的催化剂。