广州广证恒生证券投资咨询有限公司分析师(肖超)3月2日发布有研硅股(600206)的研究报告。

　　事件：

　　公司发布公告，控股子公司有研稀土新材料股份有限公司于2014年2月28日与中国稀有稀土有限公司、乐山盛和稀土股份有限公司和四川汉鑫矿业发展有限公司就稀土产业整合、稀土矿开发、冶炼分离等方面开展战略合作签订了《合作意向书》，各方将共同设立合资公司作为整合平台，遵循市场化原则，整合四川省的稀土矿山和冶炼分离企业。

　　点评：

　　国家加快整合稀土资源

　　自2011年国务院发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》以来，我国基本建立起规范有序的稀土资源开发、冶炼分离和市场流通秩序，但行业长期积累的问题还没有根本解决，企业核心竞争力与国际水平相比尚有较大差距。今年1月8日，工信部会同有关部门召开组建大型稀土企业集团专题会议，部署进一步加强稀土行业兼并重组、治理整顿等工作。2月21日，工信部发布《2013年稀土行业运行情况》，指出“综合运用经济、技术、法律和必要的行政手段，扫除体制机制障碍，因势利导促进兼并重组，尽快形成大型稀土企业集团主导稀土行业发展的格局”是2014年的行业重点工作。此次合作整合，是行业重点工作的具体落实，分析师预计国家稀土资源整合今年将加速进行，有利于稀土行业的长期发展。

　　有研稀土凭借研发优势，有望持续受益于稀土资源整合

　　我国稀土中低端产能过剩，中高端不足，国家相关部门对于稀土行业的重点工作除了加强行业兼并重组、打击违法违规行为之外，一直以来都很重视行业的转型升级，谋求推动行业技术进步、开发稀土新材料和发展高端应用。

　　有研稀土是我国最早从事稀土研究、研发实力最强的单位，我国稀土60%的产量采用有研稀土开发的工艺。公司也一直保持着稀土科技的前沿优势。如开发成功非皂化萃取及钙、镁预处理萃取分离原创性工艺技术，从源头消除了氨氮废水污染；开发成功了世界稀土工业最大的吨级真空蒸馏炉和百公斤级半连续还原炉，能耗降低50-55%；开发具有自主知识产权钕铁硼快冷厚带制备技术及装备，打破日本在该领域的技术垄断等。

　　有研稀土此前已经完成在广西的布局，此次参与四川省稀土资源整合，体现了国家对行业转型升级的重视，也体现了公司在稀土产业链中的优势和价值，分析师预计公司将凭借其技术研发实力，保持在稀土高端产品上的优势，持续受益于国家稀土资源的整合。

　　盈利预测与评级：分析师预计公司将从国家稀土资源整合中持续受益，看好有研稀土在注入上市公司之后的业绩潜力，预计公司13-15年摊薄EPS分别为0.15、0.25、0.53元，对应动态PE分别为145、85、40倍，目前半导体和稀土行业触底回升，业绩弹性较大，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：行业景气下滑风险、行业竞争加剧风险、产品价格波动风险、新产品开发风险。