新的发电方式、新的输电方式、新的用电方式是解决空气污染的必由之路

　　2013年冬季中国部分地区出现持续雾霾天气，导致社会对环境的关注度越来越高。我们认为，“电替代”将是大势所趋，能源通过电的形式从西部向东部输送，这是解决空气污染问题最好也是最为可行的方式。

　　发电环节中火电占比越来越低，核电、光伏、风电等清洁能源占比将越来越高，有效减小碳排放；输变电环节中，输电替代输煤，通过特高压电网，把我国西部、北部富余电力大规模输送到东中部负荷中心，减少东中部污染排放，把周边国家的电力大规模输入我国，减少国内污染排放；用电环节中大力发展电动汽车、电气化轨道交通、农业电力灌溉等，减少燃油排放。在工业生产环节大力推进电力电子技术提高电能转换效率，节约电能。

　　“开源”依靠清洁能源，继续看好2014年光伏和风电行业的基本面

　　我们认为，2014年我国新增分布式光伏装机8GW的目标可能难以达到，但可能通过提高集中式光伏电站建设规模完成全年14GW的目标；此外，我们预计年内硅料及组件等价格可能保持稳中略降的趋势，主要企业通过产能利用率和生产技术的提升可继续降低制造成本，其盈利能力有望继续提升；继续看好光伏电站环节和上游的龙头企业。对于风电行业，我们认为由于风电上网小时数的提升和上网标杆电价可能下调的预期，2014年国内新增装机可能达到20GW以上，我们继续看好涉足风电场业务和组件环节市占率可能提升的龙头公司。

　　特高压解决跨区域送电问题

　　国务院总理李克强2014年2月12日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步加强雾霾等大气污染治理。作为雾霾治理的应对措施，第一条就指出了“加快调整能源结构。实施跨区送电项目，合理控制煤炭消费总量，推广使用洁净煤”。

　　我们认为，作为雾霾治理最为重要的手段，“跨区送电”被放在首要位置，特高压又是跨区送电最好的方式。特高压电网建设将进入快车道。

　　“节流”同样重要，看好节能产业主题性机会

　　根据发改委批露数据，2013年我国单位GDP能耗下降3.7%，按“十二五”规划中下降16%的目标，2014和2015年均需要再下降3.9%以上，完成节能目标的压力较大。我们认为除了产业结构调整之外，大力发展节能产业也是势在必行，相关支持政策可能会加码，我们看好节能产业这个主题性机会，看好节能电机、新能源汽车、变频器和余热余压行业以及从事EMC业务的公司。

　　风险提示

　　电改、智能电网投资进度低于预期、光伏风电等建设规模低于预期。