充换电站规划与落实巨大差距的根子在垄断：电动车的发展离不开充换电设施的建设，两大电网公司对充换电设施的？十二五？规划大约只完成九分之一。中国石化、中海油及其他社会资金2010 年想大规模参与经营充换电站，在与电网的争夺战中失利，受到电网或明或暗的限制，都没有把充换电站规模做起来。现有《电力法》？一个供电营业区内只设立一个供电营业机构？的规定阻碍了社会资金参与电动汽车充电设施建设，形成电网对充换电市场的垄断。电动车与充电设施？鸡生蛋还是蛋生鸡？的怪圈正是因为没有竞争。

　　售电侧放开将促进充换电站建设：电网想一统充电市场是不太实际的想法，充电设施建设除了资金还需要地盘，现有很多发展电动汽车所需的土地资源不在电网控制之中。售电侧放开将会是电力改革方向之一，近期国网公司表达了对充换电市场开放的态度，市场放开对各方都是有利的事情，电动车发展将增加电网销售电量。预计今后的充换电站建设和运营分工将依照土地资源来划分。

　　充电设施运营有利可图：充电站经济效益受到充电曲线和电池容量的影响，车载电池容量越大经济效益越明显，充电曲线的影响暂时无法突破。社会资金建设以满足乘用车为主要服务对象的小型快充站将是趋势。通过对经济效益和敏感性分析，经营小型快充站有利可图，我们判断售电侧放开后，社会资金将踊跃参与。如果政府能将充电服务费明确下来，则盈利情况可以充分保证。

　　充电设施市场规模上千亿元：根据新能源汽车2015 年50 万辆，2020年500 万辆推广数量测算，充电设施市场规模分别达到110-250 亿元，1000 亿元；根据前两批新能源汽车试点城市充电设施2015 年底前规划测算约240 亿元；根据国网公司？十二五？规划测算约465 亿元；根据加油站数量测算约330 亿元。总之，电动汽车推广如果能按照规划的目标来完成，公共及私人充电设施到2015 年保守估计约100-150亿元，乐观估计约200-300 亿元，到2020 年可以达千亿元。售电侧放开将加快打开充换电设施市场空间。

　　投资建议：在电动汽车试点中，国电南瑞、许继电气、比亚迪、上海普天、奥特迅、科陆电子、中恒电气、动力源、万马电缆、森源电气、和顺电气、泰坦能源技术(02188.HK)等都参与过充换电站/桩的建设。从资源掌握的角度，我们重点推荐处于优势地位的国电南瑞、许继电气、比亚迪，关注上海普天。

　　风险提示：售电侧放开时间不确定，电动汽车推广进度不达预期。