公司发布一季报。14Q1，公司实现营业收入为3.6 亿元，较去年同期增长56%；利润总额3314 万元，较去年同期增长957%；实现归属于上市公司股东的净利润2823 万元，较去年同期增长1062%。

　　二、我们的分析与判断

　　报告期内，公司贡献业绩的风电、电气业务，以及委托贷款业务实现了较快速的增长，其中，风电和电气业务实现增长56%。一季度公司净利润率恢复到8%，按照公司13 年年报公告的25 亿收入目标，我们预计公司14 年可以完成0.4 元的每股收益。公司内部管理体系革新，行业复苏态势明显，14 年业绩有望超预期。

　　风电业务，截至2013 年12 月31 日，公司待执行订单总量为452MW，中标未签订合同项目共计178.5MW.2013 年公司签订了三门峡渑池石泉风电场48MW 项目(24 台，1.9 亿)、石嘴山风电场宁夏中瑞49.5MW 项目共计97.5 MW 合同订单。2014 年至今，公司与中电投华北分公司的444MW 合作、全州浙江的3.4 亿中标，预计在2014年内建成。公司在手合同超出1GW。我们保守预计2014 年公司风电整机出货量将超过400MW，是2013 年的2 倍。 2013 年招标价格的稳步提升，有望对公司风电业务盈利能力产生正面影响。

　　电气业务， 2013 年公司深化营销改革，加强生产现场管理、强化营销管理，调整客户结构调整，改善应收帐款，重点营销国家电网、南方电网及轨道交通市场。我们预计公司此块业务有望恢复到前期稳定收入规模。

　　环保业务，公司与法国VIVIRAD 合作推广电子加速器技术在治水和治气方面的应用。此技术全球已有成熟案例：如，火电厂的废气治理；炼油厂的尾气治理；市政污水处理；饮用水激素治理。我们预计在政策及政府推动下，年内在国内将有示范项目检验经济性和实用性。

　　三、投资建议

　　我们维持对公司的盈利预测，预计2014-2016 年公司分别实现每股收益0.40 元、0.57 元和0.79 元。对应PE 分别为24x、16x 和12x.

　　公司受益于风电行业复苏，配电网投资增长，业绩拐点出现，远期发展亮点是在环保领域的扩张。我们预计公司2014 年主营收入大幅增长，有望达到25 亿。其中电气业务收入恢复至11 亿以上，风电业务收入有望翻翻，超过13 亿。一季度管理费用率、销售费用率较去年同期均有下降。2013 年内部管理革新的成果有望在日后不断体现。公司与法国VIVIRAD 合作推广电子加速器技术在治水和治气方面的应用，14 年有望出现示范项目。维持对公司“推荐”评级。

(责任编辑：DF081)