由于在客户基础、管理及运作模式上的先发优势，宏源证券(行情,问诊)、国开证券等老牌债券承销商继续领跑城投债发行市场，市场竞争格局短期难以撼动。城投债有较大发展空间

　　2014年是城投债偿债高峰期，统计数据显示，全年到期兑付金额在3000亿元左右。分析人士普遍认为，尽管面临较大的兑付压力以及信用债违约事件冲击，但由于存在政府信用的隐性兜底，城投债整体风险依旧可控。随着城镇化的深入推进，城投债市场仍有较大发展空间。

　　安信证券分析师刘长江表示，由于房地产行业不景气，地方政府卖地所获得收入不断减少。无论是发新债偿旧债，还是支持新城区的开发建设，地方发展所需要的资金仍然严重依赖债券市场。因此，虽然近期利率居高不下，但城投债发行规模仍然出现放量的趋势。

　　“尽管今年是城投债的偿债高峰，但我们认为在财税相关改革出台前，城投债偿付结构并未有明显改变，风险可控。在信用风险逐渐释放过程中，城投债仍是相对安全的标的。”长城证券分析师王毅表示，由于地方政府对平台公司的隐性担保仍然存在，城投债的风险弱于非标及产能过剩、盈利能力较弱行业的产业债。

　　宏源打造制度优势

　　随着城投债再度受热捧，发行市场竞争硝烟再起。统计数据显示，近年来由宏源证券、国信证券、国开证券、中信建投等把持的一线梯队竞争格局仍在延续。

　　分析人士表示，国开证券是国开行旗下的投资银行平台，具有其他券商无可比拟的特殊优势，而宏源证券等一线券商长期领跑的原因在于拥有成功的运作模式。

　　据宏源证券固定收益总部总经理吴志红介绍，宏源证券债券承销准事业部的管理制度是债券承销业务实现跨越式发展的制度保障。该管理模式囊括了债券承揽、承做、销售三个核心环节，通过统一指挥，提升了运行效率，实现产品适销对路。此外，宏源证券还以项目运营中心为管理中枢，优化项目管理流程，建立了一套项目化管理运作体系。

　　市场研究人士表示，项目运营中心是项目化管理运作体系的中枢系统，对项目开展过程全流程监督、管理，指导项目开展，并通过立项、预审等关键节点对项目质量进行再次检查监督，及时提示风险事项，保证项目风险可控、权责明晰、责任到人。该管理模式契合了发行人和投资人的需求，大大缩短了项目发行周期，增强了对项目质量的把握和风险控制。

　　“我们对城投债市场的未来仍持乐观态度，在巩固传统区域市场的同时，也在大力开拓新疆等新兴区域市场。未来我们将围绕客户和投资者核心需求，挖掘固定收益全业务链机会，拓宽收入来源。”吴志红说。