网易财经5月12日讯 安信证券发布策略周报称，当前经济周期和政策环境之下,市场受制于业绩和估值的双重压力,很难脱离下行趋势。房地产市场担忧加剧、短期经济增长相对疲软、信用风险上升三个因素影响下。短期市场风险偏好趋于进一步下降，A股面临快速下跌的风险。

房地产市场担忧加剧。随着调整的进一步深入,海外对中国房地产市场的观点更加悲观,国内部分主流投资者对房地产市场的担忧也明显加大。在商品房成交面积经历了约两个季度的回落后,越来越多的城市开始出现房价下跌的迹象。特别是五一黄金周期间,北京、上海部分楼盘出现了较大幅度的价格折让,但去化情况仍不理想。另一方面,从部分龙头公司拿地情况上看,销售低迷对房地产开发投资的影响仍在显现。

短期经济增长相对疲软。从周期品价格上看,5月以来的旺季效应依然相对较弱。全国主要城市螺纹钢价格从4月底的3352元/吨下跌至3330,延续了4月中旬以来的疲软态势;上月表现相对较好的PVC、LLDPE等大宗化工产品,5月以来价格端均出现不同程度的回落;动力煤和主要产地焦煤价格维持低位;主要省会城市水泥均价局部性上涨,昆明、西宁等中西部地区有所上调,但部分东部沿海地区有所下调。

信用风险上升。4月份以来,部分信托和非标产品到期偿付问题频繁出现,联盛、正菱、中技等公司的资金链问题受到关注。二季度是信托产品的偿付高峰,信用风险的集中暴露也不是偶然事件。

从1年和2年的主要存续期角度上看,过去两年二季度信托产品发行规模合计3752亿元,高于其他三个季度,今年二季度信托产品到期压力明显。同时从月度口径上看,5、6月份信托到期量较4月份进一步加大,信用风险可能将继续上升。

新“国九条”短期影响非常有限。首先,新“国九条”的主要内容没有超出3月25日国务院常务会议进一步促进资本市场健康发展的有关部署,重在长期制度建设,短期影响有限。其次,市场较为关注的市值管理、股权激励、壮大机构投资者和完善资本市场税收政策等方面内容,并不是当前A股的核心变量,无法扭转下行趋势。第三,从新“国九条”颁布的时间点上看,将于16日召开的券商创新大会或许很难有更加实质性的突破。

短期市场面临快速下跌风险。当前经济周期和政策环境之下,市场受制于业绩和估值的双重压力,很难脱离下行趋势。上述前三个因素影响下,短期市场风险偏好趋于进一步下降,A股面临快速下跌的风险。

风险提示:货币政策超预期放松;美国经济超预期复苏。