在4月份所有上市券商中，长江证券以14.53%的涨幅居板块首位，其次是西南证券的10.75%；东北证券以-4.96%居于板块涨幅末位。2014年截止到5月12日，国金证券以19.54%的涨幅居板块第一，太平洋上涨8.74%，国元证券上涨3.43%。

　　4月份券商板块大幅跑输大盘，但板块绝对涨幅并不算大，目前总体估值水平依然不高。大型券商平均PB 维持在1.5倍以内水平，中小型券商PB 维持在1.5-2.5左右。5月我们继续推荐券商股，主要基于近期一系列政策利好以及行业自身的稳步转型。政策面上，上周末出台的“新国九条”对资本市场改革的力度和深度均超越市场预期，而今年5月的创新大会肖刚主席也将亲自出席，一系列信息表明最终超预期政策落地的可能性在增加。另一方面，从2013年年报及2014一季报的情况来看，行业自身的盈利模式和收入结构处在不断优化中，传统业务转型有条不紊，创新业务继续保持高速增长。因此我们认为板块很可能在本月迎来年内最佳交易机会，个股方面大券商继续推荐中信证券、大中型继续推荐广发证券和招商证券，小券商方面强烈推荐国元证券和太平洋。

　　主要风险因素：佣金率下滑预期利空行业经纪业务收入，行业转型速度不及预期，自营业务等受市场波动影响较大。

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