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　　记者 王晓宇

　　招商证券今日发布报告称，同业新规规范秩序同时指明前路，多数规定市场已有预期，同业资产限额管理力度温和，弱于预期，部分商业银行已提前布局。合规运营下的积极创新方可持续，金融同业乱象将告一段落，底部信号明确，银行股整装待发。

　　央行、银监会等五部门日前联合印发《关于规范金融机构同业业务的通知》（银发[2014]127号），规范金融机构同业业务经营行为。银监会另发布127号文配套性政策文件《关于规范商业银行同业业务治理的通知》（银监办发〔2014〕140号）。

　　招商证券认为，新规对同业业务的规范和引导大于限制。新规明确定义五项同业业务以及相关的会计核算和资本计量要求，包含了此前预期的限制三方买入返售和三方信用担保，预计随着现有同业业务的到期，未来买入返售以及应收款项类等资产中的非标部分将继续压缩，新资本计量要求对资本充足率的影响也将逐渐弱化。127号文还规定同业借款和融资业务期限，预防长短期错配风险，并要求将同业业务纳入统一授信体系，140号文则进一步要求商业银行实行同业业务专营部门制、健全准入机制等，加强同业风险控制。

　　同业限额管理规定温和。报告指出，127号文提出的对同业资产实行限额管理的严格程度弱于预期，要求单家商业银行对单一金融机构同业融出不超一级资本的50%，同业融入余额不超其总负债的三分之一。经计算，16家上市银行同业融入余额占总负债比为14.3%，整体无虞，目前仅有兴业和宁波这一比例分别为37%、35%，略有超标，大行及股份行的同业负债比例优于城商行。

　　整体而言，招商证券认为，新规中监管层规范金融机构同业业务，整顿金融秩序，将社会资金回归实体经济意图明显，寻求提高资本效率，辅以当前市场化进程，为未来的金融发展指明方向，而非单纯的限制压抑。未来银行创新有望提速。新规在规范同业业务的同时，还提出加强金融创新。未来将加快推进资产证券化业务，银行间市场的同业存单业务试点等。

　　投资策略方面，招商证券认为，从去年以来制约银行股估值的一大因素或可释放，底部已经出现，银行股整装待发。