能源供应缺口不断扩大、结构待优化：国内经济发展拉动了以石油、天然气为代表的能源消费高速增长，而国内能源供应已呈现不足，且缺口有望逐步扩大；与此同时，清洁能源占比过低的结构性问题愈发凸显。提升油气资源供给、加快新能源开发成为当务之急。

    紧跟能源需求的发展趋势：公司产品紧跟能源行业总量扩大、结构调整的发展趋势，这将保证其充分享受下游需求的持续增长。1)LNG低温管享受LNG高景气。公司产品在可转债项目投产后实现产能、规格“双升级”，具备龙头地位，竞争优势显著，将充分享受国内市场产品进口替代、装备国产化。2)核电管受益核电重启。国内仅有公司和宝钢具备蒸发器U 形管制造资质，并拥有相关核心装备国产化的生产能力，同时，公司其他核电用管均达到了国外同类产品的先进水平、替代进口。3)镍基合金油井管为国内“双寡头”之一。公司是继宝钢之后国内第二家具备镍基合金油井管生产能力的企业。随着国内酸性油气田比例上升，镍基合金油井管需求量大增，国内该领域进口替代空间广阔。

    产品高端化之路越走越顺：公司产品定位高端，如特殊钢与钛合金复合管、PF/TF导体铠甲、海水淡化钛管、核电包壳管与焊接钛管等高附加值产品的研发、生产、销售进展顺利，中长期发展动力充足。

    盈利预测、估值与投资建议。

    预计14-16年分别实现营收35.1、42.5、48.1亿元，实现净利润分别为2.95、3.75、4.53亿元 ,同比增长分别为35.98%、27.09%、20.55%，对应摊薄后EPS分别为0.95、1.20、1.45 元。

    随着公司近期股价连续下跌，估值优势逐步显现，我们首次覆盖给予“增持”评级。

    风险。

    LNG装备建设速度低于预期；核电重启不达预期。