在脱离历史高位一个多月后，标普500指数再次逼近高点。截至上周五收盘，标普500指数收于1881.14点，距离4月初创下的历史高点只有16个点的差距。道琼斯指数也于上周三创下16580点的历史最高收盘点位，并收复了今年以来的全部失地。相比之下，科技类股权重较高的纳斯达克[微博]指数表现不佳，在过去一个月中下跌近4%，较3月初的高点仍低5%。

　　统计显示，在标普500指数最近一波反弹中，各板块走势明显分化。能源板块担当起反弹领头羊，过去一个月上涨4.2%，公用事业、必需消费品等防御性品种也表现突出，而IT、非必需消费品等板块表现垫底。

　　防御板块集体走强

　　去年标普500指数表现突出，自去年初开始不断刷新历史高点，全年涨幅接近30%。领涨板块中，非必需消费品以41%的涨幅位居首位，其次是保健板块，涨幅达到38.7%。相比之下防御板块普遍跑输大市，能源和必需消费品板块涨幅略高于22%，公用事业板块涨幅仅为8.7%。

　　步入2014年，标普500指数在一度跌落1800点后，于2月初重启攻势，4月4日创下1890.90点的历史收盘新高，此间涨幅接近8%。不过相比于去年，本轮市场上涨的领头羊已然易主。能源板块以10.6%的涨幅拔得头筹，IT板块、保健板块、非必需消费品板块均跑输大市。

　　近期美股经历V形反弹后再次逼近历史高点，防御板块风头仍然强劲。过去一个月中，标普500指数小幅下跌0.5%，十大行业板块中，能源板块整体上涨4.2%，继续稳居涨幅榜之首，公用事业板块位居其后，上涨3.34%，必需消费品上涨2.5%，位居第三。相比之下，IT板块下跌1.3%，金融板块、保健板块和非必需消费品板块跌幅都超过2%。

　　年初至今，古根海姆防御型股票ETF(DEF)累计上涨8%，显著跑赢标普500指数1.77%的涨幅。分析人士认为，美股出现板块轮动的主要原因在于一些投资者认为高成长股票的估值过高，价值股从而呈现出更好的投资机会。

　　还有分析师认为，对市场可能出现高位回调的预期推动投资者选择“防御模式”。Belpointe资本首席策略师大卫·尼尔森认为，自金融危机最严重的时期以来，成长型股票一直是市场赢家，但其卓越表现已经结束，自3月份开始成长型股票的下跌标志着“大转换的开始”，这与2000年科技股泡沫破灭后投资者转向价值型股票的情况类似。

　　能源股风头正劲

　　标普500十大行业板块中，能源板块无疑是近期的最大亮点。个股中，3月初以来埃克森美孚、雪佛龙股价涨幅均接近10%，康菲石油股价上涨15%，阿纳达科石油涨幅接近20%。花旗石油股票分析师费赛尔认为，大部分大型石油企业都进入了其生命周期的下一个阶段。在这一阶段里，它们更为注重盈利水平和成本控制。这很可能是股价上涨的理由之一。

　　还有分析师表示，投资者为降低风险而寻找更安全的投资标的，拥有较高现金储备、低负债、稳定分红和低市盈率的价值股获得青睐，能源股特别是油田服务商股票被看好。

　　贝莱德首席投资策略师孔睿思认为，因为估值等因素，市场热点出现转换，生物科技和社交媒体板块近期下跌并不令人意外，但市场上仍存在一些很有吸引力的板块，尤其是能源板块和非互联网科技行业。

　　目前标普500能源指数的市盈率约为15.66倍，相比之下标普500指数市盈率为17.25倍。标普道琼斯公司分析师表示，在企业估值轮动趋势继续的大背景下，能源类个股将继续吸引投资者的青睐。

　　截至目前标普500成分股中已有近七成的能源类公司发布一季报，整体盈利同比下滑7.3%，收入同比下滑1%。不过分析师普遍预计，能源板块将在未来三个季度实现两位数的盈利增长。

　　疲弱业绩未成绊脚石

　　据研究机构Zacks统计，截至上周五收盘，标普500成分股中已经有374家公司发布业绩，整体盈利同比增长1.4%，收入增长2.2%。预计业绩全部发布后，整体盈利增速仅为0.4%，收入增速为1.9%。

　　Zacks分析师表示，受恶劣天气影响，市场对企业上季度业绩的疲弱表现早有预期，因此反应并不剧烈。此外实际情况可能并不如数据显示的那般糟糕，整体盈利增速下滑主要受金融板块的拖累，当季美国银行因诉讼开支而净亏损60亿美元。

　　统计显示，截至目前为止公用事业板块一季度的盈利和收入增速均位居首位，分别达到19.9%和10.9%。科技板块盈利增长5%，收入增长4%。必需消费品盈利增长1.2%，收入下滑0.9%。

　　今年第一季度，美国GDP环比增速年化水平仅为0.1%。但在4月非农就业报告和其他数据公布后，分析师普遍预计美国经济很可能在第二季度开始迅速恢复。预计第二季度企业盈利同比增速将达到7.7%，收入增速达到3.4%。

　　在华尔街，一直流传着“Sell in May and go away”(五月抛售并离开市场)的谚语。统计显示，1950年以来，道琼斯工业指数在每年5月-10月之间的平均涨幅为0.3%，相比之下在11月-次年4月之间的涨幅高达7.5%。

　　不过一些分析师仍看好市场接下来的表现。投资咨询公司DLA执行董事赛西认为，眼下市场上的很多元素与之前不同，最重要的是企业资产负债表非常强健，并在大举展开并购，消费活动也比原来更加活跃。他选择超配非必需消费类股，特别是汽车和工业。

　　标普500指数与纳斯达克指数今年以来的变动状况

　　名称 涨幅

　　公用事业指数 11.70%

　　能源指数 5.27%

　　保健指数 4.13%

　　原材料指数 2.83%

　　必需消费品指数 2.37%

　　IT指数 1.82%

　　工业指数 0.73%

　　金融指数 0.55%

　　电信服务指数 0

　　非必需消费品指数 -3.90%

　　标普指数十大行业板块今年以来的涨幅