===本文导读===

　　【行业研究】招商证券：二季度销量亮眼 政策免税护航

　　            光大证券：免征购置税 新能源汽车再添政策利好

　　【公司研究】宇通客车：免征新能源汽车购置税 E7上市在即

　　            沧州明珠：锂电池隔膜业务将进入国内第一梯队

　　招商证券：二季度销量亮眼 政策免税护航

　　新能源汽车免征购置税落定。据人民网消息，国务院总理李克强7月9日主持召开国务院常务会议，正式决定免征新能源汽车车辆购置税。同时提出：发展新能源汽车是我国交通能源战略转型、推进生态文明建设的重要举措。支持新能源汽车这一战略性新兴产业发展，对于实施创新驱动，促进节能减排和污染防治，拉动国内市场需求、培育新的增长点，实现产业发展和环境保护“双赢”，具有重要意义。会议决定：自2014年9月1日至2017年底，对获得许可在中国境内销售(包括进口)的纯电动以及符合条件的插电式(含增程式)混合动力、燃料电池三类新能源汽车，免征车辆购置税。

　　“免征”影响点评：购置税免征将直接提升新能源汽车，尤其是插电式混合动力车型经济性(详细计算请详见正文)、有力推动新能源汽车销量。同时，免征事件反映出国家对于新能源汽车产业的长期政策支持态度。考虑到下半年还有80余个示范城市将陆续推出地补政策，同时行业规范及标准在同步制定中，政策密集出台预期将持续利好新能源汽车龙头企业及相应配套厂商。

　　二季度销量亮眼据中汽协会统计，上半年新能源汽车生产20692辆，销售20477辆，。其中纯电动汽车产销分别完成12185辆和11777辆，插电式混合动力汽车产销分别完成8507辆和8700辆。二季度插电式混动销量同比增长1365%(主要为比亚迪贡献)，2季度销量表现亮眼。我们认为，14年下半年随着整车厂商新能源车型及产能瓶颈的逐步解除，相关车型销量将进入大幅增长阶段。

　　重点推荐公司：整车厂商：比亚迪、宇通客车、中通客车、安凯客车，零配件公司：均胜电子，进出口贸易公司：国机汽车(特斯拉进口代理)，以及上游公司：沧州明珠(比亚迪隔膜供应商)将直接受益，维持行业推荐评级。

　　风险提示：骗补行为可能催生行业标准及规范出台(招商证券)

　　光大证券：免征购置税 新能源汽车再添政策利好

　　◆事件：

　　7 月9 日，国务院召开常务会议，决定免征新能源汽车车辆购臵税。免征范围：(1)获得许可在中国境内销售(包括进口)的纯电动车(EV)；(2)符合条件的插电式(含增程式)混合动力汽车(PHEV)；(3)符合条件的燃料电池汽车(FCV)，后续将公布符合条件车型目录。免征期间：2014 年9 月1 日到2017 年底。

　　◆点评：

　　1、政策力度超市场预期，属于新能源汽车综合性配套政策的组成部分。本次免征政策力度超市场预期。市场此前预计，按照节油率水平制定阶梯式减免购臵税，此次会议决定全额减免8.5%相关车型购臵税。从政策意图上看，本次购臵税减免属于新能源汽车综合配套政策的组成部分。我们认为，新能源汽车推广的重要瓶颈包括：购臵成本(中央和地方补贴额度、购臵税优惠)、充电便利性、行车安全性、燃油成本等，2013 年底到今年上半年，国家出台系列新能源汽车补贴政策，着力降低购臵成本，此次购臵税减免政策出发点仍是降低新车采购成本。

　　2、本次政策对于新能源乘用车带动作用显著，对新能源客车企业的正面影响体现在2015 年以后。乘用车方面，目前在售主流新能源车型单价均在18 万以上，免征增值税额度高于1.5 万元，预计对比亚迪秦(及后续推出的唐)、江淮IEV 等相关车型销售及订单情况有明显带动作用。客车方面，财政部及国税总局于2012 年6 月份出台《关于城市公交企业购臵公共汽电车辆免征车辆购臵税通知》，对城市公交企业自2012 年初起至2015 年底购臵的公共汽电车辆，免征车辆购臵税。我们预计，城市公交客车将统一纳入后续新能源车型购臵税免征目录，从而在优惠期限上与乘用车实行并轨，所以对客车企业正面影响将主要体现为2015 年之后的免征购臵税延续。

　　3、个股方面，建议关注比亚迪。比亚迪秦目前月均销售1000 台，预计目前累计订单已经过万，新车交付缓慢的主要原因为电池产能不足。预期3GW 电池新建产能将于今年底投产过半，达产1.5GW，届时纯电及混动车的电池产能将得到有效缓解，电池产能相比目前提升1 倍。预计秦2014年销量将突破1.6 万台(2013 年仅1147 台，包括F3DM 销量)，K9 销量有望上升至3 千台以上，相比去年大幅提升。预计今年比亚迪新能源汽车板块营收有望达到90 到100 亿元，去年可比数据10 亿元，提升幅度明显。公司新能源汽车业务收入弹性较大，建议投资者关注。

　　◆风险分析：

　　新能源汽车政策调整，导致新能源汽车销售不达预期；新增城市限行限购，影响市场预期。(光大证券)

(责任编辑：DF078)