报告要点

　　铁路(维持中性)：行业整体平淡，个股值得挖掘

　　7 月，行业整体平淡，个股值得挖掘。行业并未进入调价周期，短期内并不可期。“营改增”对盈利的影响以及煤炭需求不振持续削弱行业基本面，从题材投资角度看，中韩自贸区逐步落实或利好铁龙物流。

　　物流(维持看好)：精选优质转型期物流标的

　　7 月，传统物流面临需求不振拖累，可选择转型升级中的优质标的。在国内经济增速依然没有摆脱走弱的风险下，传统物流企业难以独善其身，而近期国内电商企业集中在海外上市并获得较高估值，我们认为电商物流是一个先发优势较高、成长基因强的行业，可关注外运发展，公司原有航空货代业务可对新进入的海淘领域形成支撑，同时互联网跨境消费市场成为需求的强大后盾。

　　海运(维持中性)：关注蓝海邮轮市场

　　7 月，传统海运投资机会仍需等待，建议关注新的蓝海——中国邮轮市场。煤粮货盘减少以及高港口矿石库存持续压低BDI，在BPI 创出22 个低点且6、7月散货船单月交付量为年内最低的情况下，预计散货运价将出现弱势反弹；商务部否决P3 联盟对集运船东短期提价产生一定压力，不过欧强美弱的状况将得到延续。总体看传统海运的投资机会仍需等待，除非需求超预期，具备消费属性、获得政策扶持、未来5-10 年增速较快的中国邮轮产业是一片新的广阔蓝海市场，建议关注渤海轮渡。

　　港口(维持中性)：等待更好的配置机会

　　从投资面来看，目前港口行业不具备典型的“数据刺激+防御托底”属性，政策主导的超额收益很难把握，因此我们建议待安全边际回升或者新的增长周期出现后再作配置。

　　航空机场(维持中性)：需求趋势未扭转7 月，传统旺季渐近但需求趋势仍未扭转，建议配置机场过渡。受国内宏观经济驱动力偏弱影响，航空周转量增长仍主要依靠运力投放带动，票价下降速度因基数原因逐步放缓，但未见改善。三季度是传统旺季，我们预计客座率、票价指标将出现环比改善，但同比的高基数仍然让我们无法过分乐观，弱市下依然看好2014 年进入业绩底部、未来ROE 逐年回升并且非航业务同步快速增长的深圳机场，以及产能提升空间充裕、腹地需求驱动力较强的上海机场。