上周创业板出现调整，但最让人伤心的当属白马成长股的进一步下降。我们认为，罪魁祸首是白马成长股整体性业绩增速一季度出现向下拐点，并且从目前披露的半年报预告来看，这个趋势仍在延续，白马成长股变成了不性感的三高股票（高涨幅、高市值、高机构）。因此，一旦“成长”趋缓，属性往“蓝筹”靠，则估值无底线。白马成长股2012年开始的“戴维斯双击”从2014年开始转为“戴维斯双杀”，虽然有一部分个股业绩增速没有下降，但估值受制于整体性的大“势”也被大幅杀低。

2014年一季度创业板整体业绩增长17.6%，看似比2013年全年的10.9%大幅加速，但剔除大富科技、华谊兄弟、蓝色光标这三家公司，整体业绩增长6.9%，较2013年全年的7.6%小幅下降。分结构看，市值前100家公司利润增速由2013年的23%下降至12%，首次出现向下拐点；市值后100家公司利润增速由2013年的-40%改善至-23%，延续了2013年一季度以来的改善趋势；收入增速变化趋势与利润增速一致。

从2014年半年报预增情况来看，趋势大致与一季报相同。截至上周四晚已公布预增的120多家创业板公司，同样剔除大富科技、华谊兄弟、蓝色光标，市值前50家公司半年报利润增速中枢-7%，较一季报的26%大幅下降；市值后50的公司业绩增长74%，较一季报18%大幅提升。创业板中白马龙头公司收入、利润增速从2012年一季报就开始改善，提前于创业板整体一年，但经历了两年的（很多甚至三年）业绩持续改善后，由于规模变大、基数抬升，增长动力衰减；而绩差公司业绩改善大大滞后白马股，但由于基数下降、调整充分，反而出现了改善。

整体而言依然不看好创业板的趋势性行情。基于整体业绩改善趋势逆转，同时估值过高，当下确实白马成长股的估值已经跑得比业绩快了，可能存在一定修复需要，目前看半年报仍不是好的时点。

目前流动性逻辑没有变化，市场没有系统性风险，周期、消费股中结构性机会众多。推荐三条主线：1）价格有弹性的周期股：有色（稀土、小金属如锡、锌、钼等）、化工（钛白粉、炭黑、氟化工、化工中间体定制、尿素）、玻纤、钢铁、焦炭；2）景气复苏确定的消费（农业、旅游）；3）主题看好油服、国企改革、核电。

本周重点推荐的个股包括江淮汽车、久立特材、益佰制药、三六五网、TCL、三安光电等。