宁波华翔预计今年1-6月净利润为2.85亿元-3.35亿元，同比增长70% -100%(原预增范围为40% -70%)。对此我们点评如下：评论：

　　公司预计中报增长70% -100%，超越市场预期，未来高增长可期待

　　公司预计今年上半年净利润为2.85亿元-3.35亿元，对应EPS 0.54元-0.63元，同比增长70% -100%，相比一季报预计增长的40% -70%，超越市场预期。公司业绩增长好于预期，主要是由于：1)新客户福特、沃尔沃、通用等带来的新订单超预期；2)随着整合工作推进，宁波华翔德国子公司今年上半年实现扭亏；3)公司积极推进“精益化生产”，机械臂等自动化设备大量装备，经营效率提高。考虑公司各项业务向好，以及去年三季度因为海外计提减值导致的低业绩基数，预计三季报高增长可持续。

　　传统业务增长快，积极准备并购转型

　　公司目前业务主要包括：内外饰件、金属冲压件、汽车电子三大类；主要客户包括上海大众、德国宝马、一汽大众、上海汽车、商用通用、一汽丰田等主流整车企业，其中公司还是大众、宝马在华的核心供应商。依托下游优质的客户资源，公司优秀的管理能力，预计公司内外饰件、金属冲压件等传统业务未来2-3年有望保持25%-30%的快速增长。此外，公司未来发展战略将朝着轻量化、智能化的方向迈进，进一步加强新技术、新材料的研发力量，为公司提高核心竞争力提供良好的战略基础。

　　积极发展汽车电子产业

　　2012年公司参股德国汽车电子企业HELBAKO公司30%股权，并与其共同出资400万欧元成立合资公司--上海哈尔巴克汽车电子有限公司，公司持有70%股权。预计该合资公司2014年投产，主要产品是油路控制模块。产品方面，预计未来公司将重点向电路感应模块或其他感应模块方向发展，包括汽车诊断、前端娱乐、通讯系统(车联网)、3D后视镜影像系统等。此外，公司也将在现有产品的基础上进行智能化研发，包括新型桃木(导电膜)、后视镜以及led背景控制系统等。发展路径方面，预计未来公司有望通过并购、自主研发相结合的方式，保障汽车电子业务的长期稳健发展。

　　轻量化是公司的重要发展战略

　　轻量化是公司的重要发展战略，预计主要依靠自主研发，辅助加以适当收购的方式进行。公司轻量化业务主要涉及三个方面：1)碳纤维，主要是模内成型，用于外饰件。例如：宝马i3、i8全部采用碳纤维车身，降低汽车自重；2)金属件领域的热成型技术应用；3)铝加工工艺等。公司第二大股东华翔集团旗下的北方刻印公司，为特斯拉供应全套的铝饰条，是特斯拉的一级供应商，将有助公司的技术引进和客户储备。

　　风险因素：

　　下游主要客户市场地位下降，导致需求不达预期；海外业务持续亏损；汽车电子、轻量化等战略推进进度低于预期等。

　　投资建议：

　　考虑公司中报超预期，我们上调公司2014/15/16年EPS预测为1.13/1.47/1.81元(2013年EPS为0.65元，原2014/15/16年EPS预测为

　　0.96/1.25/1.56元。当前价14.99元，分别对应2014/15/16年13/10/8倍PE。考虑海外业务扭亏为盈，公司业绩高增长，以及积极准备并购转型，拓展汽车电子、新材料领域，结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2014年16倍PE，维持公司“增持”评级，目标价18元。