主要观点：

　　1。订单回暖，收入同比增长 18%

　　公司 1-6 月新签合同额同比下降 22%，较前两个月降幅 44%、34%已呈现明显回暖态势，收入则在管理加强下保持稳定增长。煤化工行业上半年招标进展继续低于预期，但现代煤化工是未来发展大方向这一点无需怀疑， 煤炭是西部地区与山西等地的主要资源， 在国家限制煤炭粗放式利用的背景之下， 煤炭企业转型未来将向煤化工一体化、规范化发展，对公司新签订单持续回暖构成利好。

　　2。政策加大西部投资释放积极信号

　　近期国务院常务会议明确将加大对西部投资， 有利于煤化工下半年及以后的发展，对引导地方政府投资也是重要信号。 能源局已完成部分示范项目技术和经济效益的标定， 可关注 7-8 月煤化工最后核准进展；当前新签合同 315 亿占全年目标 900 亿的 35%， 预计下半年随着煤化工行业投资景气回升，公司新签订单将重新引起市场重视。

　　3。风险释放完毕，当前价位已具备投资价值

　　公司在宏观经济等因素影响下新签合同持续低于预期， 股价跌幅较大，风险已完全释放。 现代煤化工行业无疑仍是我国能源结构调整的发展方向，公司是 A 股市场最受益煤化工项目建设的标的。 目前股价对应 14 年动态估值仅 6.5 倍，基于公司优质的资产结构、在工程设计及总包领域的垄断地位与技术优势、 未来年均 10%-20%的业绩增幅，目前投资价值明显。

　　结论：

　　预计公司 2014-2015 年 EPS 分别为 0.80 元、0.96 元 ，分别对应PE 6.5 倍、5.5 倍，维持“强烈推荐”评级。