策略视点：当前经济增长延续企稳格局。央行定向宽松政策收效明显，第三产业为中国经济的增长注入了活力。我们认为，经济增长前景正在改善，稳增长政策仍将持续，投资者预期将逐步改善，市场风险偏好有望提升，未来市场环境仍然偏暖。

经济延续企稳格局。近几个月经济增长低位企稳特征明显。6月份工业增加值明显回升，国定资产投资增速也出现久违的止跌。特别是，6月份货币信贷数据整体明显好于预期，显示央行定向宽松政策收效明显，对未来经济增长也具有支撑作用。虽然二季度经济增速达到政府7.5%的底线水平，但考虑到当前经济增长动力不足以及未来基数变化，政策托底仍将持续。在政策持续作用与外需温和改善的拉动下，未来经济增长将延续企稳格局。

第三产业为经济增长注入活力。二季度GDP增长明显超出市场预期，其中第三产业增长态势良好是主要原因。上半年第三产业对经济增长的贡献率已达48.9%，超过第二产业的47.1%。在第二产业中的工业制造业面临需求不足与产能过剩困境的情况下，第三产业的蓬勃发展给中国经济的增长注入了巨大的活力。我们认为，第三产业良好的发展态势将能持续。

未来市场环境偏暖。展望未来，当前经济增长延续企稳格局。央行定向宽松政策收效明显，第三产业的蓬勃发展给中国经济的增长注入了巨大的活力。虽然二季度经济增速达到政府7.5%的底线水平，但考虑到当前经济增长动力不足以及未来基数变化，政策托底仍将持续，定向宽松的货币政策与积极的财政政策仍将贯彻执行。总体来看，我们认为，经济增长前景正在改善，稳增长政策仍将持续，投资者预期将逐步改善，市场风险偏好有望提升，未来市场环境偏暖。