投资要点

　　经济短期企稳迹象，货币政策加速改善，地产监管进一步放松，改革措施不断，经济风险降低，市场正在走出盘局。行业方面继续推荐中游设备以及上游材料细分行业，金融地产仍能取得不错收益。主题方面推荐国企改革、航天军工等；

　　1、货币加速改善，改革提升效率

　　上周几方面的积极变化：1)货币政策加速改善，PSL 启动，国务院常务会议提出多措并举降低融资成本，利率市场化进程放缓；2)地产“政策底”进一步稳固，上海地区四大行房贷利率松动，放开限购的城市进一步增多，且地产销量增速企稳；3)改革措施不断，安徽农地改革、供销合作社改革等，不断推出的改革措施将持续带来主题机会，改善中长期经济效率。在这些因素刺激下市场大幅上涨，尤其是非银、银行、地产等板块，7 月以来传统周期行业普遍上涨，反映经济风险在降低，中长期经济下行速度将放缓，“类滞胀”过程接近尾声，市场正在走出盘局。

　　2、主题机会

　　主题投资中两大事件值得关注：一是兵器集团党组扩大会议透露出的新信息；二是华电系确定整体上市作为混合所有制改革的主要路径。考虑到此前成飞集成等资产注入案例，一个个鲜活微观企业集团的改革实践，进一步肯定了对本届政府国企改革的强烈意愿，及我们对国企(含央企、军工)改革主题投资的资产注入方向。下周重点推荐国企(央)改革、航天军工、新能源、苹果概念及新材料等主题，关注京津冀一体化进入政策临近期机会。

　　3、行业表现及行业推荐

　　自 3 月下旬政策拐点确认以来，围绕着经济增长的判断的分歧市场风格出现了一定程度的摇摆，目前看经济基本确认在企稳但回升力度较弱，在此背景下市场风格偏价值类，后续随着增长的进一步回升的确认，成长风格将重新具配置价值。结合目前各个大类行业分化的宏观环境，建议上游超配小金属、供给受限的锌铝、新材料行业；中游超配设备类细分领域例如智能设备、节能环保设备、电气设备、交运设备；可选消费中超配新能源汽车产业链；下游超配技术和服务的细分领域包括：与互联网融合的在线教育、远程医疗、医疗服务等行业；低配上游大宗资源品、日常消费品、房地产下游相关品种；白酒类龙头由于沪港通、中秋国庆旺季来临具有一定的配置价值；房地产和金融维持标配，仍然可以取得不错的收益。