收入延续快速增长，业绩表现基本符合预期：公司营业收入延续快速增长的主要原因在于：1、4G建设拉动公司通信电源业务加速增长；2、公司硬件软件协同效应持续显现，致使子公司中恒博瑞软件业务收入高速增长。公司扣非后净利润高速增长的主要原因在于，高毛利软件业务收入占比提升、通信电源竞争局势趋缓、规模效应显现，致使公司整体毛利率同比提升了3个百分点。值得注意的是，公司存货账面价值与期初相比大幅增长了59.82%，其中原材料账面价值较期初增长了85.78%，与此同时，公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长了81.69%，显示出公司2014年上半年经营状况良好，后续业绩加速增长将值得期待

　　硬件产品布局合理，确保公司业绩高速增长：公司在硬件产品具有合理布局，可以确保公司业绩高速增长，具体而言：1、未来两年中国4G建设依然处于建网高峰期，足以支撑公司通信电源业务快速发展；2、HVDC进入加速发展期，公司在立足运营商市场基础上积极拓展互联网、广电系统等非运营商市场，目前已经取得突破性进展；3、LED驱动电源进入规模发展期，将充分受益于LED行业高景气，与此同时，公司在新能源充电桩领域具有成熟的产品储备，未来有望在电动汽车普及中持续受益。

　　软件业务持续发力，打造公司长期成长能力：公司软硬件协同效用持续凸显，致使软件业务持续发力，有助于打造公司长期成立能力，具体而言：1、子公司中恒博瑞呈现出良好发展态势，2014年6月，中恒博瑞在国网信息化招标中中标金额达到6020万元，较2013年2177万元增长显着；2、公司借助通信电源渠道优势切入基站能源管理领域取得积极进展。可以预见，伴随公司软件业务持续发力，公司长期高速成长将值得期待。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.63元、0.85元、1.09元，重申对公司“推荐”评级。