公司业绩保持增长，经营情况具有季节性特征，下半年是业绩主要贡献期。公司保持业绩增长主要来自广电行业数字化、高清化和网络化的发展，以及公司的技术实力、资金实力和实施能力的增强。从公司历史业绩看，经营情况具备季节性特征。2011-2013年公司上半年归属母公司净利润占全年的比重分别为39.8%、37.8%和29.3%，主要业绩贡献在下半年。我们预计今年下半年江西广西订单落地和电视台端订单情况有望超过上半年。

　　公司刚公布第二期股权激励草案，巩固管理团队，未来3年业绩有保障。捷成股份自12年8月推出第一期股权激励后，6月28日再次推出第二期股权激励。此次覆盖的人数比第一期更广，包括公司高级管理人员、中层管理人员和核心技术人员。此次股权激励授予/解锁条件为以2013 年为考核基期，2014-2016 年净利润增长率分别不低于30%、60%和90%；2014-2016 年净资产收益率分别不低于12%、13%和14%。授予/解锁条件包括成长性和盈利性双重指标，双重考核，对公司未来业绩保障性强。当前公司正处于转型拐点期，从传统技术提供商向平台服务商发展，接连推出股权激励有利于巩固管理团队，吸引和保留技术人才，利好公司中长期发展。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2014年-2016年每股收益分别为0.64元、0.91元和1.18元，对应当前股价PE分别为28.5x、20.0x和15.4x，归属于母公司净利润分别为2.97亿、4.24亿和5.47亿，考虑到到公司正处于向平台型公司的转型期，未来作为影视音视频全价值链平台和智慧城市提供商的前景广阔，未来几年在手订单对业绩保障性强，我们维持公司“推荐”评级。

　　风险因素：(1)订单执行进度不达预期的风险；(2)大客户需求大幅下滑的风险；(3)新领域开拓不达预期的风险。