前周水泥、钢铁、煤炭等价格止跌企稳，但上周水泥和钢铁价格再次下跌，说明这种改善趋势仍然很不稳定。而8月上旬的发电量增速更是出现了负增长（-0.1%），这一方面是由于上旬的环比低于季节性（环比-2.1%），二是由于去年同期基数非常高。在这种高基数压力下，预计大部分重要观察指标的同比数据在三季度都将出现下行。

对于三季度的数据下行，目前投资者的态度迥异，大部分人认为这意味着政策放松力度还会进一步加大，直到明确复苏或通胀约束出现，因此他们对市场非常乐观，看多到明年上半年（下半年会有通胀压力）。而小部分投资者已经对目前的政策效果产生怀疑，担心一些结构性问题的压制导致短期的政策放松已经无效，不过他们认为短期A股风险也不大，因为市场会把近期的数据下行理解为是正常的“基数原因”。对于这些投资者来说，四季度开始大盘将进入风险区。

综上来看，不论是乐观还是谨慎的投资者对于三季度市场向上趋势已经达成一致。对政策放松后的效果，我们认为关键的观察变量是地产的销售状况。7月份地产销售增速再次出现回落，如果8月份仍不见改善，那么对市场信心一定还会形成新的打击。