一、经历前两周的横盘震荡蓄势之后短期有望震荡上行

1、8月初以来大盘强势横盘整理，消化了此前逼空式上涨积累的获利回吐压力以及宏观面因素的各种不确定性

经过两周横盘强势调整，7月份数据的利空已经被消化，A股市场维持多头氛围，投资者对于降息、改革等政策预期再度点燃。我们认为不要太重视短期经济波动，退二进三的转型过程中经济就是不温不火。7月份信贷数据特别差，但是合并6-7月份来看还算正常，而投资的下滑则基本符合预期。

2、外资配置A股的兴趣正浓，场外产业资本开始心动。反弹“一波三折”推进，大盘横盘蓄势之后短期有望震荡上行

预测后续反弹的时间和空间，需要重点研究外资等增量资金。首先，行情节奏上，一波三折，逼空式反弹难以持久，8月中旬震荡蓄势，之后大盘在沪港通和改革情绪的引导下再有一段反弹，而9月中旬和10月中旬可能会面临更大的挑战。其次，空间上螺蛳壳里做道场，打破不了螺蛳壳上沿，较难突破去年6月高点。总之，空间有限，时间还没完。

目前海外热钱流入趋势仍然没有改变。8月11日-15日人民币对美元即期汇率周升值97基点到6.1470，人民币中间价周升值24点到6.1538。当前乌克兰危机加上欧洲经济走弱而美国面临加息的不确定性，香港成为全球资金的避风港，进而惠泽A股市场，恒生AH股溢价指数持续底部徘徊。近期外资对A股这块洼地的兴趣大升，至少部分QFII和期望利用沪港通进行套利的假“外资”的确比较积极。可以跟踪外资是否继续作为主导性的增量资金，进而判断后续反弹行情能否在时间上继续延续？建议跟踪人民币汇率以及美元兑港币走势。

产业资本的“围城”，里面的想出去，场外的近期开始心动。一方面，从增减持来看，产业资本短期对股市的态度偏谨慎。2014年7月减持金额为83.88亿元，2014年8月1-15日减持金额为61.7亿元，比上月同期的38.64亿元大幅上升；2014年7月增持金额为33.53亿元，2014年8月1-15日增持金额为19.47亿元，较上月同期的17.13亿元小幅上升。但是另一方面，一些先知先觉的产业资本开始回归A股，他们或者通过对比经营实业的收益率和A股市场的分红率来尝试性配置蓝筹股，或者开始通过自营、委托管理等多种方式投资A股。虽然冰冻三尺非一日之寒，但是坚冰已经开始融化，近期客户保证金余额维持在7561亿元高位、融资融券业务的融资净买入净额不断提升、交易账户占比也持续增加。

二、抓住时机，围绕沪港通做配置，找准主题投资机会

1、投资策略：保持节奏，实施运动战

今年就是震荡市，不必过喜或者过悲，保持节奏、保持好攻击节奏，灵活实施运动战，积小胜为大胜。逆向思维博弈传统大盘股，产业思路优选成长股。短期来看，大盘横盘蓄势之后将重拾反弹，一方面，依靠大市值板块表现带动人气，另一方面，主题投资依然会比较活跃。当前代表转型新经济的小盘高估值成长股和受益国企改革的中大盘低估值类股其实都是题材股，前者被反复挖掘后板块风险加大，而后者才刚刚开始被挖掘。

2、投资思路：中大盘题材股“带动人气”+消费类股“补涨”+新的主题

中大盘题材股——首先，便宜，股价中已经隐含了过多的悲观预期，做空风险大，“买了能安心睡觉”；其次，有新故事，某种主题投资可以作为催化剂，包括国企改革、沪港通、京津冀、自贸区等；第三，行业基本面改变，包括龙头企业在经济转型阶段“赢家通吃”，或者行业景气拐点出现等。重点关注央企以及地产、非银金融、农业、军工、稀土、小金属等行业，这些前期强势板块有望继续保持强势以带动人气。

消费类股的“落后补涨”——首先，从沪港通来看，对于基本面至上的海外投资者，更偏好那些A股比港股更具优势的消费类股；其次，根据历史规律，每次具有一定空间和时间的反弹消费类股，在行情的中后期都具有补涨机会。因此，可以适当增持医药、传媒、家用电器、食品饮料等行业。

“新经济”的新主题——今年以创业板为代表的小盘题材股整体估值高达50-70倍，对整体行情形成制约。小盘题材股的热点有望快速轮换，适合游资博弈，财富险中求，需要波段操作寻找新的故事，以免多杀多。重点关注新主题，首先，体育产业链，类似2010年的传媒，短期有政策利多和体育赛事作为催化剂，长期具有巨大的行业发展空间；其次，新能源，政策和行业基本面有利多驱动。