不必过度担忧经济风险，利率延续下行方向，市场反弹方向不变，主题机会继续，后续重点关注地产销量变化，以及社会融资成本的改善幅度。

主题方面推荐国企改革、航天军工等；行业方面关注有色化工中的细分行业，以及部分设备类行业。

1、反弹基础不变，主题机会继续

1）上周市场波动主要由于经济担忧升温，判断未来经济仍将保持平稳，不必过度担忧。全球主要经济体中，英美仍处于扩张区间，新兴市场正逐步走出困境，中国不存在巨大风险；2）货币政策偏宽松趋势确立，实体经济融资成本仍有改善空间，货币政策将持续发力；3）判断下半年经济仍处于“类滞胀”尾声，离复苏仍有距离，货币需求的下降意味着将开始新阶段，未来资金价格仍将继续下降；4）“系统风险降低+货币拐点”的市场反弹基础仍然没有改变，反弹方向不变，主题机会继续，后续重点关注地产销量变化，以及社会融资成本的改善幅度。

2、主题机会

市场整体继续回暖，主题投资延续2013年以来的投资逻辑不变，在经济转型和宽货币环境下，新兴融合类主题获市场持续青睐。重申积极寻找主题性投资，是重点配置优秀行业后，实现投资差异化和超额收益之良策，推荐国企改革、军工改革、苹果概念及新材料、东北振兴、智能制造、移动支付、3D打印、绿色照明及互联网跨界融合类等。

3、行业表现及行业推荐

与市场有所不同的是，我们坚持反弹的逻辑是“系统风险降低(经济失速下行风险不大)+货币拐点(催化剂，利率的回落)”，而非复苏的逻辑，经济大致启稳但无回升的趋势仍在延续，虽然汇丰PMI预览低于预期，但由于经济处于淡季，仍无法证伪经济失速，且由于货币需求下降引发的流动性改善仍在延续。虽然下周面临着季末以及新股发行的冲击，如果对市场造成冲击，将是加仓的机会。

在此背景下，超配有色金属中的小金属及新材料；化工细分品种例如化肥、硫酸钾、钛白粉、农药等价格上涨品种；设备类的交运设备、航天航空设备、节能环保设备、油气设备及电气设备等；新能源汽车产业链；消费品领域超配医药生物；标配：金融地产；农林牧渔中标配畜禽类及相关的饲料及动保子行业；标配建筑建材、钢铁、电子、国防军工、通信、传媒、计算机等。低配：大部分消费和服务类，二阶拐点仍未到来，低配食品饮料、家电、建筑装饰、家具、交通运输、商业贸易等。