战略合作游戏IP 制作商，打造全产业链游戏平台。1、公司近期资本运作市场动作频频，此次增资慈文传媒是公司产业链延伸的重要一步，标的公司近年来出品了《西游记》、《射雕英雄传》、《神雕侠侣》等家喻户晓的电视剧及电影，IP 内容优势显着，根据顺网对互联网用户的年龄结构和兴趣爱好等特征分析，双方在影视、动漫、游戏、新媒体等全方位内容将进行深度合作，开创基于互联网的娱乐服务；2、双方合作协同效应显着，慈文传媒制作发行的电影、电视剧及动漫等在顺网渠道上拥有优先分发的权利，而顺网可以依赖慈文的版权优势进行游戏内容开发，利于实现近期并购的浮云网络产品的多样化；3、此次增资慈文传媒对应14 年净利润估值15 倍，属于行业中等水平，但对于顺网而言，三年内慈文传媒每12 个月向其授权不少于3 个适合于游戏的IP，战略意义重大。

　　布局游戏大平台，拼图逐步完善。1、页游联运积累了丰富的运营经验：公司页游开服数已经稳定跻身行业前列，为了提升平台的运营效率公司上半年外购了部分流量，鉴于顺网游戏的高黏性，下半年流量导入支出将减少，同时ARPU 值上半年已经出现显着提升趋势，预计下半年仍将持续，顺网游戏进入业绩兑现期；2、网吧份额持续提升：公司对新浩艺等并购公司的整合接近尾声，预计下半年三家公司业绩出现恢复性增长，对公司网吧用户流量的贡献显着提升；3、外部入口合作进展顺利：公司参股中国电信旗下的炫彩互动是一笔潜在价值极高的交易，炫彩公司在端游、页游、手游以及电视端游戏均有战略布局，除却炫彩公司本身业绩的逐步释放，其也将逐步促进公司移动端平台的搭建，协同效应显着；4、并购浮云网络切入内容制作：公司当前的布局主要围绕游戏业务开展，在拥有足够多的用户流量和IP 内容的前提下，浮云网络的游戏内容制作能力成为公司收购的主要驱动因素，后期不排除继续补强相关开发能力。

　　盈利预测：公司目前正处于从广告变现模式逐步向游戏运营等多元化流量变现模式战略转型期，我们预计公司2014~2016 年EPS 为0.47、0.63、0.87 元，维持“推荐”评级。