首次覆盖给予“增持”评级。 公司中报实现营收 7.34 亿元，同比增加 21%；实现归母净利润 0.81 亿元，同比增加 28%。预测公司 2014-15 年归母净利润分别 1.88 亿元、2.40 亿元，同比增长 30%、28%，对应每股收益分别 1.4 元、1.8 元。受益政府加大新能源汽车推广力度，公司电动汽车配套定转子业务将迎来爆发式增长，传统电机务保持稳健增长。首次覆盖给予“增持”评级，目标价 58 元，对应 2014 年 40 倍 PE.

　　海外国内业务并举，电动汽车配套定转子业务将迎来爆发式增长。公司公告宣布收购特斯拉唯一电机供应商富田电机 19.96%股权，并与富田电机达成战略合作，有望进入其供应链，配套定转子。 公司凭借深厚的技术积累，积极拓展国内新能源汽车配套业务， 我们预计公司已配套多家国内主流电机驱动系统厂商。受益于政府加大新能源汽车推广力度，看好公司的电动汽车配套业务迎来爆发式增长。

　　传统电机业务领域发展空间很大。

　　汽车发电机定子： 独有自制设备配合卷绕式生产工艺，产品成本优势显着，预计 2014 年增长 20%左右。

　　电动自行车转子：产品升级，从单纯销售转子，升级到带绕线转子，提高附加值，预计 2014 年实现 10%的增长

　　电动工具、电梯：目前总量较小，但业务拓展进度显着， 我们看好电动工具配套博世，电梯实现配套三菱、奥的斯等，未来可期。

　　风险提示：新能源汽车推广不达预期，传统电机业务竞争加剧。