技术变革与商业模式变革双轮驱动，公司优势不断扩大国内广电行业正在经历技术与商业模式的深刻变革，而变革随即带来系统的更新建设需求。全媒体、3D、超高清4K 将相继进入投资高峰，驱动广电行业进入持久上升周期。公司具备业内不可复制的一站式音视频解决方案提供能力，不断扩大龙头优势，广电业务远未到达“天花板”。

　　布局广电双向改造，抢占有线网络市场高地

　　根据测算，2013 ~2015 年仅有线网络双向化改造的市场空间即在数百亿元以上。公司凭借完整的产业链能力，在业内首创与地方广电网络签署大额战略协议的模式，参与建设有线网络高清制播平台、内容平台、运营管理平台及网络双向化改造，先发优势显着。

　　外延布局版权分销演绎“1+1>2”视频供给渠道的同质化将导致内容为王时代的最终来临，利好视频制作解决方案提供商。公司布局版权分销领域，产业链由内容生产的上游延伸至其下游，将分享更多内容时代红利。捷成的收购将有助于华视从广电行业获取版权，将版权分销业务迅速扩展至有线网络，以及完成建立O2O 内容版权交易平台的构想。

　　依托广电网络切入智慧城市运营优势显着与其他智慧城市建设不同，公司重点在于智慧城市的平台运维。捷成智慧城市的系统建设覆盖城市基础设施、社会民生等诸多领域，借助广电双向网络，搭载健康、教育、安防等众多智慧城市应用，真正实现从“看电视”到“用电视”的转变，同时也帮助广电运营商开辟新的业务形态和盈利模式。

　　投资建议

　　我们预计 2014~2016 年公司EPS 0.60、0.85、1.11 元，当前股价对应PE为30、21、16 倍，维持“推荐”评级。