事件：隆平高科公布2014 年半年报，公司2014 年上半年实现营业收入7.27 亿元，同比下降14.08%，实现归属上市公司股东净利润1.32 亿元，同比增长25.49%，按最新股本完全摊薄后EPS 为0.28 元，扣费后净利润1.17 亿元，同比增长57.02%，基本符合市场预期。同时公司公布分红预案，每10 股派发现金红利1 元(含税)，并以公积金转增股本，每10 股转增10 股。

　　2014 年上半年公司总体收入下降了14.08%，大约1 亿元左右，但公司主要的两大块业务杂交稻种和杂交玉米种子业务总体表现平稳，收入下降主要来自于辣椒加工业务、农化及棉油等非主要业务，这与公司聚焦种子主业，收缩其他非主业的经营策略有较大关系。分项数据来看，杂交稻种业务收入3.69 亿元，同比下降8.81%，毛利率41.76%，同比下滑1.65pct；玉米种子业务收入2.14 亿元，同比增长43.83%，毛利率44.38%，同比下降5.22pct；辣椒业务收入9318 万元，同比下降56.12%，毛利率4.04%，同比下滑4.75pct；农化业务收入2994 万元，同比下降52.28%，毛利率0.04%，同比下滑1.68pct.

　　如果从跨年度销售季来看，公司两大种子业务在13/14 销售季表现远远好于行业平均，基本做到了穿越种业周期低谷的表现。13/14 推广季公司稻种业务收入8.35 亿元，同比增长1.2%，毛利率43.4%，同比提升3.7pct；玉米种子业务收入4.43 亿元，同比增长23.0%，毛利率46.4%，同比持平。

　　放眼未来，我们认为无论从行业层面还是公司层面来看，公司都将进入新的上升周期。(1)过去的13/14推广季种子行业经历了历史库存最高，竞争最为激烈的一个销售季，我们最新草根调研结果显示，部分小种子公司出现严重的现金流问题，上个销售季制种支出都未兑现，由此带来这个制种季制种面积大幅下滑，我们预计14/15 推广季行业供需格局将出现大幅好转；(2)隆平自身的研发储备陆续进入释放期，未来水稻(以638s 为亲本)以及玉米新品推出，将继续带动公司种子业务实现“量价齐升”的格局。