一、需要牢牢抓住特定时空背景下的主要矛盾
9月、10月行情的主要矛盾不是短期经济数据，9月、10月行情的主要矛盾或者核心逻辑是，在改革和转型的强烈预期下，国内外资金向A股市场的重新配置。
8月份的宏观数据不好，恰恰反映了经济真正在转型而延续不温不火的状态，并无“经济硬着陆”之忧。因此，行情有惊无险，可能会引发短期震荡，但是不会改变行情在“沪港通”之前保持上行的趋势。
后续“精准调控”的小鼓还会定向频敲，在“降速有底线、刺激有节操”下的转型。习近平主席关于“新常态”的阐述，李克强总理及统计局对于8月份经济数据的解读，有助于强化国内外人士对中国经济平稳转型的预期。
后续经济失速风险不大。8月份数据最低于预期的是工业增加值，其实根据7月份偏低的信贷数据可以预计有这么一个“坑”。但是8月份信贷数据和消费数据尚可，9月份工业增加值可能就会出现反弹。
“经济软着陆”：波动收敛、不温不火，结构开始优化。8月份投资同比13.6%、消费11.9%，第三产业已经超越第二产业，成为GDP的主要贡献者以及劳动力就业的主要吸纳者。新兴产业的兴起以及传统产业转型已有星火燎原之势。
二、A股市场对于改革和转型的乐观预期显著增强
改革在现阶段赢得了人心也赢得了国内外投资者的信任，因此，与改革相关的大事件、产业方向，在现阶段更加被资本市场重视，特别是“四中全会”、“沪港通”及军工、高铁、体育等题材和板块。在改革和转型的强烈预期下，国内外资金向A股市场的重新配置仍将继续，至少沪港通之前风险不大。
资金面继续宽松。9月5日—9月12日，加权平均银行间同业拆借利率和质押式回购利率分别至3.03%和3.01%，银行间7天回购加权利率为3.26%。央行目前小幅净投放和净回笼，力保短期流动性在3%左右低位的宽松。此外，具有指标性的3个月SHIBOR下降1bp到4.64%。
目前热钱流入趋势仍然没有改变，而且对中国资产的兴趣浓厚。首先，外资是否增持A股可以密切跟踪港币和人民币汇率。9月5日-12日美元兑港币为7.7504，跟以往美元指数升值时不同，此次港币相对美元异常强劲；而人民币对美元即期汇率持续升值到6.1346；12个月NDF为6.2287,3个月NDF为6.1702。其次，虽然经过一段上涨，但是作为外资配置的基准指数沪深300的估值依然具有吸引力。截至9月12日，沪深300指数PE(TTM)8.88倍，沪深300剔除银行PE(TTM)14.38倍，而标普500指数PE(TTM)17.73倍，日经225指数PE(TTM)19.46倍，德国DAXPE(TTM)14.77倍。第三，多事之秋，欧洲资金继续看好中国资产，近一周规模最大的两只RQFII南方A50和博时FA50份额增幅分别为0.4%和1.4%。9月12日美国和欧盟在同一天启动了针对俄罗斯的新一轮制裁措施，在乌克兰问题上继续向俄罗斯施压。9月18日苏格兰公投。
三、赚钱效应吸引社会增量资金入场
从投资者情绪上看，行情持续放量大涨，因此，现阶段行情即便有调整，趋势并不容易被逆转，依然有操作机会
经济不温不火的降速转型阶段，针对众多产业资本和富人阶层，持续数年熊市的A股市场成为风险收益比最好的资产配置方向。首先，A股市场的游戏规则从“存量博弈”转为“增量资金驱动”。最新的证券市场交易结算资金日平均余额9023亿元，过去数年一直徘徊在5000-6500亿元；而截至9月11日，融资融券余额上升至5564亿元；2014年8月产业资本减持金额为125.79亿元，2014年9月1-12日减持金额为56.66亿元。这一方面显示的确有增量资金进入，而且多为能够承受高风险、愿意加杠杆的产业资本、“牛散”等富人。另一方面，产业资本减持之后的资金有可能继续在股市找机会，特别是2014年定向增发购买资产公司的数量逐月增加。8月定增收购数量已达到2006年以来的历史峰值42家，截至12日，9月并购家数为17家。其次，现阶段依然是大户进、散户出，体现出牛熊转折阶段的特征。2014年8月，仅持有A股流通市值1万元以下的账户数下跌2.1%，持有A股流通市值分布在1-10万、10-50万、50-100万、100-500万、500-1000万、1000万以上、1000万-1亿、1亿以上的账户数分别上升0.2%、2.4%、4.0%、4.4%、5.4%、3.5%、3.7%、2.4%。
A股市场的“政策市”特征继续鼓励投资者入场。首先，新股IPO的当前制度设计明显是“给散户发红包”，A股市场的赚钱效应有望形成正反馈。9月初上市的8只次新股表现强劲，绝大多数新股都是连续涨停。其余66只今年上市的次新股上周39只收涨，27只收跌，周平均涨幅为2%。其次，定增收购资产以及其他形式的“市值管理”构成赚钱效应。9月6日-9月12日定增收购资产共11家公司，公告日全部涨停，公告日之后10只个股均维持连续涨停。第三，“沪港通”临近全线测网，融资融券扩大标的，“四中全会”即将召开，这些政策面利好有利于投资者保持乐观情绪，至少蓝筹股难以大跌，风险不大，而机会不少。