政策层面改革信号进一步释放。8月27日召开的国务院常务会议上李克强总理对外界的强刺激回应称，今年货币政策一点没变宽松，唯一的刺激就是强力推进改革。进入9月份，政策层面改革信号进一步释放，市场对10月份召开的十八届四中全会将有所期待。在近期宏观数据向中微观数据靠拢后，我们认为本轮经济改善力度以及持续性均弱于以往，因此政策层面托底的动力再度提升，具体发力方向有三个：基建、房地产、货币政策。经济方面，三季度受高基数影响同比数据较难超预期，但环比仍然改善。一般而言，政策效果存在滞后性，从出台到见效需要3-6个月的时间，因此，自3月下旬、4月初开始的稳增长政策的累积效应该能够支撑三季度经济环比改善；流动性上，下半年货币政策较少受到物价方面的掣肘，央行仍将主要通过公开市场工具调节流动性，同时通过PSL等创新工具及定向政策压低社会融资成本。货币政策不会出现大的转向，利率短期波动不改整体资金环境相对宽松。

总体来看，累积效应及政策预期、相对宽松的流动性以及环比改善的经济，将带动A股市场继续前行，坚定看好三季度市场的表现。