市场判断：

1)央行量价双宽松操作，释放流动性与引导资金利率下行，延续市场估值修复逻辑与动力；

2)地产量价下跌未止，发电量粗钢产量虽转正但力度偏弱，“金九银十”传统旺季难现，经济下行风险不减，或制约指数上行空间；

3)中期不可忽视的影响事件：IPO 注册制+美联储升息，前者渐近下高估值伪成长股或面临较大风险，后者对大宗商品、人民币汇率与国际资金流动带来的影响不可忽视；

配置建议：

定向宽松政策下，无风险利率有望继续高位回落，市场估值修复逻辑与动力有望延续，指数风险不大；但经济下行风险不减下，建议风格宜偏向防御性，以消费蓝筹与白马成长股配臵为主，重点围绕国资国企改革+兼并重组+新产业新业态新经济(电子商务、现代物流、智能制造、环保新能源、教育传媒、养老旅游体育大健康产业等)挖掘优质个股。

提示经济增速持续快速回落、信用债违约、海外市场动荡等风险。