“20亿元”为何变成神奇魔线？这背后的逻辑在于，IPO通道拥挤，壳资源明显供小于求，一些瑕疵颇多的壳也变成紧俏货。

　　“盲选”的股神

　　“你看这只股票多好。市值低于20亿元，股价拉起来不费劲，有安全保障。”深圳一家管理资产在10亿元左右的私募机构人士近据记者表示。

　　今年初，这家私募清掉持有的市值超过100亿元的上市公司股票，对市值在50亿至100亿元的公司大幅减仓，把资金配置重点放在市值低于50亿元的公司，尤其是市值低于20亿元的公司。“当时这样决定，逻辑主要是基于壳费上涨。”上述私募人士表示。

　　这家私募年初定下的投资逻辑，让数只产品平均收益超过40％，个别长期满仓账户收益甚至高达70％。值得关注的是，从统计数据看，上述投资逻辑使配置品种几乎成为“盲选”。

　　据数据统计，今年初共有570多家上市公司市值低于20亿元。年初至今，这些公司的股价平均涨幅为49.44％。在这些公司中，仅有18家公司的股价下跌，其余公司股价均上涨，其中6家公司股价涨幅超过200％。其中，华泽钴镍（行情，问诊）股价涨幅最高，达284.89％；涨幅在100％至200％的公司38家，涨幅在50％至100％的公司180家。

　　“20亿元”缘何成魔线

　　股价平均涨幅近50％，使“20亿元”变成神奇魔线。这背后的逻辑又基于什么？

　　2013年，A股公司因重组股价瞬间飙涨的案例屡见不鲜。由于借壳重组成功的概率提升和IPO暂停，一时间壳资源变得愈来愈紧俏。

　　统计显示，目前市值仍低于20亿元的上市公司仅有179家。其中，优质的壳更是少之又少。“现在好壳非常抢手，找不到特别合适的壳。不少急着上市的客户退而求其次，一些存在尚可接受的瑕疵的壳也被纳入考虑范围。”深圳某券商投行人士透露。

　　“去年年中时，中介找的壳主要集中在市值为10亿至15亿元的公司。到去年底，这个标准不得不变为20亿至30亿元。一些市值低于20亿元的公司更成了紧俏货。”上述私募人士说。

　　上述券商投行人士表示：“在供小于求背景下，壳费水涨船高。整个壳市场，已明显变成卖方市场。”

　　证监会上周五披露的IPO正常审核状态企业信息显示，目前进入正常审核状态的企业为146家，处于中止审查的企业为475家。2013年，已有十多家IPO终止企业相继从IPO“变道”借壳重组。这些案例已成为上市心情急迫的IPO终止企业的最好选择之一。

　　从已重组成功的案例看，市值在20亿元以下的上市公司成为壳的潜力最大。海通证券（行情，问诊）数据显示，在2013-2014年买壳上市的24个案例中，壳公司市值均小于40亿元，其中，10亿至20亿元的占比最高。

　　小市值公司仍会抢手

　　在可预期的一两年内，仍会有一些希望上市的企业被挡在门外。不过，相关政策对并购重组在逐步放松。

　　中信证券（行情，问诊）报告表示，有关部门出台多项政策鼓励并购重组，市值管理监管办法也在研究制定中。包括对现金支付的非借壳上市并购重组，完全取消事前审批。对发行新股支付的并购重组，实行分道制审核，且发行股票价格区间被放宽。

　　有关部门在流程简化方面也在提升企业进行并购重组的热情。海通证券报告认为，在首次公开发行股票上市进程缓慢且大量公司在新三板挂牌背景下，证监会修改上市公司并购重组管理办法有利于促进上市公司开展并购重组，并购重组有望常态化，小市值公司因并购重组边际收益更大尤其值得重点关注。

　　并购市场火热在另一层面支撑起这一小市值行情。据清科集团旗下私募通统计，上半年我国并购市场共完成交易784起，同比增长79.8％，环比微降1.5％；披露金额并购案例总计717起，共涉及交易金额510.23亿美元，同比增长19.0％，环比回升1.4％，交易金额达我国并购市场半年度最高值。

　　在预期重组借壳预期下，这些小市值上市公司自然成为资金追逐对象。未来一年重组火热行情仍会持续，具备壳潜质、市值在20亿元以下的小市值上市公司仍会是资金追逐对象。