反弹逻辑尚未遭到破坏：(1)近日有关农垦体系改革将有重大意见措施出台的消息挑拨了市场神经，四中全会之前朦胧的改革预期仍有助于风险情绪的发酵。(2)沪港通《试点办法》中“允许投资者进行融资融券”的规定超出预期，对激活市场热情、增加流动性和杠杆效应有极大的推动力。(3)从对存款等数据的观察显示，由于理财产品收益率下行、地产投资属性下降等因素，A股对场外资金的吸引力确实在增加，存款搬家可能真的存在。

但仍提醒关注中期风险的暴露：(1)与日本经验对比显示，我国目前已经步入经济与市场调整的第三阶段。由于利率下行，股市将在估值稳定和盈利下滑两方面因素的共同影响下先扬后抑，随后构筑底部。也就是说，此轮反弹是“先扬”阶段，后续在盈利出现大幅下滑时出现“后抑”的可能性大。(2)周末统计局公布的数据显示，8月份中国工业企业利润同比“由涨入跌”，为两年来首次。主营收入成本上升及企业利润率持续下降，反映前期刺激政策对实体层面的改善并不明显，近期高频数据及大宗商品价格走势均显示未来工业企业利润改善仍承压。(3)美元升值周期实质上已经开启，从历史上看，美元升值对美国股指尤其是成长股都可谓是灾难，且具有极大的外溢效应。

总体来看，市场仍有冲高动能，但中期内仍需警惕盈利下行带来的“后抑”风险。