发改委 1 月 8 日在官方网站上印发了能效“领跑者”制度实施方案的通知，发改委联合财政部、工信部等 7 部委为落实国务院 2014-2015 年节能减排低碳发展行动方案，推出领跑者计划。该计划实施范围包括终端用能产品、高能耗行业和公共机构三类，家电是终端用能产品的主要类别。

　　家电是率先实施的产品，料将控制补贴范围但加大补贴力度

　　该通知明确变频空调、电冰箱、滚筒洗衣机和平板电视等家电产品将率先实施能效“领跑者”制度，要求能效水平达 1 级以上，且在同类产品中能效领先，能效指标逐年提升。对符合要求的产品，国家正在制定激励政策，但尚未公布具体的补贴方案。我们预计补贴范围将较小(5%左右)，但补贴力度大(可能超过之前激励政策)，将拉近领跑产品和其他产品的成本差距。

　　利于技术水平高的行业龙头，有助集中度提升

　　由于龙头公司在技术水平和产品研发上领先于小公司，我们预计领跑者计划的推出将利于行业龙头。空调是家电各产品中能耗最大、技术难度最高的产品，目前变频空调一级能效销量占比约 4%，主要由龙头公司提供，若补贴实施我们预计将增强其高端产品的竞争力，并增厚龙头公司净利润。

　　“领跑者”计划料将继续催化板块估值回升，继续看好家电龙头

　　我们覆盖的家电公司中，格力电器、美的集团、青岛海尔、海信电器和 TCL集团在“领跑者”计划覆盖范围内。我们预计，空调龙头格力美的尤为受益，料将继续催化家电龙头估值修复：格力电器市占率回升带来收入增长加速，盈利有望超预期；美的集团有望延续高分红，且1季度业绩料将快速增长。

(责任编辑：DF064)