我们的计算表明2014年四季度净利润增长了54%，与同年一至三季度6%的净利润增速相比势头强劲。这符合我们对2014年四季度增长加速的预期。

　　加速的主要原因包括：(1) 2013年四季度净利润下降25%，而同年一至三季度增速为30-50%。因此2013年四季度基数较低；(2) 2014年四季度三亚收入增速超过50%。此外，2013年四季度三亚店的净利润率也处于谷底水平。即使海棠湾项目的净利润率面临来自开业促销的压力，我们认为2014年四季度净利润率的下行空间也比较有限；(3) 传统免税业务2014年二季度增长了36%。这种强劲的复苏趋势也是2014年四季度增长加速的贡献因素。

　　我们认为2015年前几个季度三亚店和传统免税业务的势头均会比较强劲。

　　潜在影响

　　我们的每股盈利预测/目标价格没有调整，该股仍位于强力买入名单。