泵主业维持稳定增长：公司三季度单季净利0.53~0.67亿元，同比变动-1%~24%，在经济放缓、通用制造设备下行条件下增长仍领先国内同业其他公司。污水泵、水利泵、海水淡化泵、成套变频供水设备2015年正是开始释放业绩，高增长将覆盖传统泵产品的增速下降，未来凭借营销网络优势，泵主业有望维持10%左右稳增长。

　　重组完成大幅增厚公司业绩：公司10月8日收到收购金山环保无条件通过的通知，半年时间高效实现由传统制造业向环保行业的跨越转变。环保做大做强需资本、市场、技术三要素，完成收购金山实现资本技术有机结合；截至9月上旬金山环保订单预期全年可实现收入4.71亿元，按2014年28.28%净利率对应净利润为1.33亿元，高于承诺业绩1.2亿元，在手订单充足、拿单能力强有望使业绩维持高增长，大幅增厚公司业绩。

　　收购金山只是拓展环保开始：金山工业废水零排放项目经验丰富，太阳能薄膜干化技术可将污泥含水率下降到10%，多项领先技术储备保障未来发展空间；联姻南泵资金完备催生大型项目承接能力，有望进入万亿海绵城市市场；成立环保行业并购基金预期将全方位促进公司拓展污水、污泥等水生态治理行业，收购金山只是拓展环保行业的一个开始，未来环保业绩有望超过泵主业。

　　盈利预测与估值：预测2015-2017金山环保全年并表后摊薄EPS1.05、1.36、1.81元，对应PE 35.09 、27.09 、20.35倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：项目回款风险；新订单不及预期。

(责任编辑：DF078)